20210616-华创证券-中公教育-002607.SZ-重大事项点评_定增预案获批_龙头优势进一步加强_5页_768kb

中公教育（002607）重大事项点评总结

核心内容

中公教育于2021年6月15日公告其非公开发行A股股票预案获批。本次定增拟向不超过35名特定投资者发行不超过12亿股，募集资金总额不超过39亿元。其中，27.4亿元用于建设怀柔学习基地，11.6亿元用于补充流动资金。

主要观点

• 战略意义：怀柔学习基地的建设将进一步巩固中公教育的龙头地位，提升其在华北地区的市场覆盖能力，预计最高可容纳2万名学员，为学员提供学习、住宿、餐饮等一站式服务。
• 成本与效率提升：自建学习基地有助于降低学员培训成本，提高公司抗风险能力，同时提升产品供给能力和教学体验。
• 业务协同效应：基地的建设将增强公司跨品类经营的协同效应，提高资源利用效率，减少闲置。
• 盈利预测调整：根据行业竞争格局和招录考试情况，公司略微调低了2021-2023年的营收和归母净利润预测，但提高了远期业绩预期。预计2021-2023年EPS分别为0.44、0.53、0.68元，对应PE分别为56X、47X、36X。
• 投资建议：基于公司所处赛道和市场地位，给予2022年PE 70X，对应目标价37.13元，维持“推荐”评级。

关键信息

定增资金用途

• 怀柔学习基地：投资总额42.1亿元，使用募资27.4亿元，建设周期为3年。
• 补充流动资金：使用募资11.6亿元。

华北地区收入情况

• 2018-2020年收入：分别为9.60亿元、15.08亿元、18.76亿元。
• 收入占比：分别为15.45%、16.54%、16.84%，为公司第二大收入地区。

基地建设优势

• 服务覆盖：建成后可覆盖河北、天津、内蒙中东部等周边省市。
• 成本控制：相比租赁酒店，基地能降低培训成本，提高抗风险能力。
• 资源保障：解决高峰期酒店资源紧张的问题，保障产品供给。

财务预测

财务比率

风险提示

• 声誉风险
• 监管力度超预期
• 市场竞争加剧

公司基本数据

投资评级

• 评级：推荐
• 目标价：37.13元
• 当前价：24.9元

团队介绍

• 组长，首席研究员：刘欣，中国人民大学硕士，曾任职于中金公司、海通证券、民生证券，具备丰富的TMT行业研究经验。
• 助理研究员：费磊（南开大学硕士）、廖志国（莫纳什大学硕士），2021年加入华创证券研究所。

联系方式

投资评级体系

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