20240411-华创证券-汽车行业重大事项点评_3月汽车需求平稳_后续有望进一步抬升_14页_1mb

汽车行业重大事项点评总结

销量表现

3月狭义乘用车批发量219万辆，同比增10%，环比增69%。零售量预计154万辆，同比略降2%，环比增44%。新能源汽车3月批发达81万辆，同比增31%，环比增81%，渗透率提升至37%，同比提升61个百分点，环比提升25个百分点。

批发前十车企中，比亚迪302万辆居首，特斯拉、长安、吉利等表现稳定；传统燃油车批发表现逊于新能源。

库存与价格

3月经销商补库24万辆，低于历史季节性水平。批发价顶压力增大，2024年3月整体折扣率较此前进一步上升，全月平均折扣率46%。

渠道库存系数显示整体去库压力明显，Q1累计去库24万辆，显著超过历史季节性水平。零售商补库节奏趋缓，但整体去库规模仍较大。

新能源汽车

3月新能源车渗透率已达37%，持续高增长，批发销量已超过传统燃油车。销量结构上比亚迪领先，特斯拉次之，长安、吉利等跟随之后。出口方面，3月出口量达41万辆，创历史新高。

一季报展望

预计一季度板块整体表现较好：整车板块净利润同比下降18%，环比下降10%；零部件板块净利润同比增长14%，环比增长36%。原因是此前零部件价格下压力在规模效应下得到缓释。

全年展望

预计2024年中国汽车零售量2155万辆，同比增长30%，批发量2700万辆，同比增长48%。出口量达508万辆。若有以旧换新补贴，单车补贴3000-4000元，或能将整体零售增速提振2-3个百分点。

投资建议

汽车板块具较好投资机会。强推：关注赛力斯、长安、长城等一季度业绩显示性强的整车企业，以及小米集团（非车企业但与汽车关联）。推荐：零部件企业如银轮股份、福赛科技、豪能股份等，同时关注因基本面变化预期较强的继峰股份、中鼎股份等，T链相关拓普集团、新泉股份等短期虽受压制但具潜力。

风险提示

宏观经济风险、国内消费疲软、汽车出口不及预期、新能源汽车销量走低、原材料价格波动等均存在风险。