20210622-华创证券-亿纬锂能-300014.SZ-重大事项点评_参股充电龙头特来电_进一步拓展锂电布局_4页_755kb

报告摘要

亿纬锂能重大事项点评总结

核心内容

亿纬锂能（300014）于2021年6月20日与特锐德及其控股子公司特来电新能源股份有限公司签订了《股份认购协议》，以人民币14.60元/股的价格认购137万股股份，总金额为2000.20万元，持有特来电0.1473%的股权。此举旨在通过参与特来电增资扩股，进一步拓展其在新能源汽车充电基础设施领域的布局。

主要观点

新能源汽车与充电基础设施前景广阔：随着“碳中和”及“新型电力系统”政策的推动，新能源汽车和充电基础设施市场迎来发展机遇。预计到2025年，新能源汽车销售占比将达20%，纯电动汽车成为主流，公共领域全面电动化。
充电桩市场需求增长迅速：全球充电桩年复合增长率达32%，中国充电桩产业规模位居全球第一，总量占全球超过半数。预计到2030年，全球私人充电桩保有量将达到1.28-2.45亿台，公共充电桩保有量达到1000-2000万台。
特来电具备领先地位：作为中国最大的汽车充电网运营公司，特来电在全国范围内已成立127家子公司，覆盖343个项目落地城市，上线运营公共充电桩20.7万个，累计充电量达65亿度，注册用户超380万。
亿纬锂能战略意义：通过投资特来电，亿纬锂能能够延伸产业链条、优化产业布局，提升其在新能源汽车及充电基础设施领域的竞争力，符合公司长期发展战略。

关键信息

增资情况

亿纬锂能认购特来电137万股，每股价格为14.60元，总金额为2000.20万元。
增资后，亿纬锂能将持有特来电0.1473%的股权。

市场前景

中国充电桩产业规模全球领先，预计占全球市场份额40%。
全球充电桩市场预计到2030年将达1.28-2.45亿台私人充电桩和1000-2000万台公共充电桩。

财务预测

营收增长：预计2021-2023年公司营收分别为16,199百万、26,728百万、36,947百万，同比增速分别为98.5%、65.0%、38.2%。
净利润增长：预计2021-2023年公司归母净利润分别为3,200百万、4,500百万、6,000百万，同比增速分别为93.7%、40.6%、33.3%。
每股盈利：预计2021-2023年EPS分别为1.69元、2.38元、3.18元。
市盈率（PE）：预计2021年为61倍，2022年为44倍，2023年为33倍。
市净率（PB）：预计2021年为11倍，2022年为9倍，2023年为7倍。
目标价：华创证券给予公司2021年70倍PE，对应目标价为118.61元。

投资评级

华创证券维持“强推”评级，预期公司股价未来6个月内将超越沪深300指数20%以上。

风险提示

新能源车销量不及预期；
消费电池需求不及预期；
电子烟政策风险。

财务指标概览

指标	2020	2021E	2022E	2023E
主营收入（百万）	8,162	16,199	26,728	36,947
归母净利润（百万）	1,652	3,200	4,500	6,000
每股收益（元）	0.87	1.69	2.38	3.18
市盈率（倍）	119	61	44	33
市净率（倍）	14	11	9	7

财务比率分析

比率	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	27.3%	98.5%	65.0%	38.2%
EBIT增长率	14.9%	88.0%	40.3%	32.9%
归母净利润增长率	8.5%	93.7%	40.6%	33.3%
毛利率	29.0%	27.3%	23.4%	21.6%
净利率	20.6%	20.1%	17.1%	16.5%
ROE	9.9%	16.1%	18.4%	19.6%
ROIC	16.1%	22.3%	23.3%	23.4%
资产负债率	35.1%	45.8%	52.9%	55.5%
流动比率	1.6	1.4	1.4	1.4
速动比率	1.3	1.2	1.2	1.3
总资产周转率	0.3	0.4	0.5	0.5
应收账款周转天数	112	98	104	112
应付账款周转天数	180	158	167	181
存货周转天数	88	62	57	61
每股经营现金流	0.82	2.76	3.32	3.77
每股净资产	7.61	9.31	11.69	14.87
EV/EBITDA	104	60	43	33

总结

亿纬锂能通过投资特来电，积极布局新能源汽车充电基础设施，顺应政策与市场需求趋势。公司财务表现强劲，营收与净利润预计将持续高增长，同时具备良好的盈利能力和资本运作能力。华创证券维持“强推”评级，目标价为118.61元，认为公司未来表现将优于沪深300指数。然而，也需关注新能源车销量、消费电池需求及政策变化等潜在风险。

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