20180413-中诚信国际-信用利差周报_一季度经济开局良好_量价齐升信用债行情持续升温_12页_1mb

报告摘要

2018年第13期信用利差周报分析了4月9日至4月13日期间中国债券市场的运行情况，涵盖宏观经济、货币政策、一级市场发行情况、二级市场交易动态及信用利差变化等方面。报告指出，市场整体表现良好，信用债行情持续升温，但低等级债券收益率仍偏谨慎。

金融开放政策：央行行长易纲在博鳌亚洲论坛上表示将推进金融开放，包括取消外资持股限制、引入外资等措施，预计年内开通沪伦通。金融开放有助于吸引外资、提升行业竞争力，但也对金融监管提出了更高要求。
货币政策态度：央行仍保持审慎货币政策，强调推动基准利率与市场利率融合，推进利率市场化改革。
经济数据表现：一季度GDP增长6.8%，工业增加值增长6.8%，固定资产投资增长7.5%，消费对经济增长支撑显著，进出口保持增长，但贸易顺差收窄。物价指数温和，CPI和PPI同比涨幅回落，通胀压力可控。
资金面情况：货币市场流动性相对充裕，央行净回笼1000亿元，但因税期因素，4月中下旬资金面可能收紧。
一级市场表现：信用债发行量大幅增加，主要品种合计发行959.2亿元，企业短融发行量略有减少，其他品种发行量均上升。发行成本方面，超短融、中期票据、短融普遍下行，部分品种降幅超过100bp；公司债和企业债发行利率多数上行或涨跌互现。
二级市场表现：现券交易活跃，日均成交额达5425亿元。利率债收益率多数下行，信用债收益率走势分化，高等级债券收益率全面下行，低等级债券收益率逆市上行，显示市场对低等级债券仍保持谨慎态度。

现券交易总额：27125.93亿元，日均成交额为5425.19亿元。
利率债收益率：多数下行，幅度从2bp到15bp，国债收益率下行趋势更明显。
信用债收益率：走势分化，AA及AA-级收益率上行，高等级债券收益率全面下行，降幅最大为22bp。
信用利差变化：以AAA级企业债为例，1年期信用利差收窄9bp，更长期限利差变动不一，但幅度均在3bp以内。
评级利差变化：1年期、5年期AAA与AA+级利差分别收窄10bp、6bp，3年期则扩张5bp，7年及以上期限利差基本持平。AA+与AA、AA与AA-级间利差普遍扩张，幅度从3bp到15bp不等。

信用风险事件：
- “09宜化债”、“16宜化债”面临停牌风险，因公司2017年业绩亏损。
- “16现牧债”、“17现牧01”因亏损面临停牌。
- “16天广01”因股东质押股份触及平仓线停牌。
监管创新动态：
- 央行发布《关于证券公司短期融资券管理有关事项的通知》，加强证券公司短期融资券管理，要求实行余额管理、规范资管业务等。