> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用利差周报 2026 年第 31 期总结 ## 核心内容 本期报告聚焦于**货币政策执行与信用债市场动态**，内容涵盖政策导向、市场热点、宏观数据、货币市场、一级市场、二级市场以及信用风险事件与监管创新等多个方面。报告指出，央行二季度货币政策执行报告强调**加大逆周期调节力度**，**推动债券市场“科技板”建设**，支持科创民企发债融资，并进一步深化债市对实体经济的支持。同时，信用债市场在政策支持下**量价齐升**，收益率普遍下行，信用利差收窄。 ## 主要观点 ### 1. 货币政策执行导向 - 央行继续实施**适度宽松的货币政策**，强调政策工具的**相机抉择**和**结构性政策**的深化应用。 - 货币政策框架改革持续推进，**向价格型调控转型**，包括完善短端利率调控机制、推动贷款定价基准多元化、创设境外央行回购工具等。 - 债券融资在社会融资体系中的比重持续提升，**政策视角转向综合融资**，强化对实体经济的支持力度。 ### 2. 市场热点 - **首单企业类自贸离岸债**成功发行，标志着离岸信用债服务范畴从金融体系向**实体产业领域延伸**，有助于丰富离岸人民币信用债供给，拓宽企业跨境融资渠道。 - 离岸市场对国内**高端制造企业**信用认可度较高，该品种具备较强的融资适配性。 ### 3. 宏观数据 - 7月社融存量增速保持在**7.4%**，融资结构分化依旧。 - **M1同比增速为4.0%**，**M2同比增速为7.7%**，M2与M1剪刀差收窄至**3.7个百分点**。 - **经济增长放缓**，但出口增速保持较高水平，显示外需仍具支撑力。 ### 4. 货币市场 - 央行通过公开市场操作**净投放2505亿元**，流动性维持**合理充裕**，资金利率整体处于低位。 - 各期限质押式回购利率波动有限，**Shibor 3M和1Y利差维持在5bp**。 - 市场整体呈现**资金利率低位运行**，**流动性环境宽松**。 ### 5. 一级市场 - 上周信用债发行规模**2758.21亿元**，较前一周增加**381.05亿元**。 - **中期票据发行规模增加**，产业债发行量显著上升，**综合、化工、建筑行业**净融资规模较大。 - 各等级期限债券发行成本**多数下行**，最大下行幅度为**17bp**，显示市场融资环境有所改善。 ### 6. 二级市场 - 债券市场交投回暖，现券交易额达**96062.29亿元**，日均交易额**19212.46亿元**。 - **利率债收益率多数下行**，10年期国债收益率降至**1.69%**，为年内新低。 - **信用债收益率全面下行**，下行幅度在**1-12bp**之间，**AAA级信用利差普遍收窄**，评级利差多数收窄，显示市场情绪乐观，债市走强。 ## 关键信息 ### 信用债市场动态 - **信用债发行量增加**，市场融资需求逐步回暖。 - **信用利差收窄**，反映市场对信用债的估值趋于理性，但也带来**估值压力**。 - **弱资质主体融资修复**仍需长期关注，尤其是**低评级信用债**。 ### 监管与市场创新 - **“债券通”机制优化**，提升境外投资者参与度，拓展投资标的范围。 - **上海推动离岸债发展**，将其作为建设离岸金融中心的重要举措。 - **债券市场“科技板”建设**持续深化，**科创债、绿色债**等特色品种逐步扩容。 - **债券市场法制建设与多层次市场发展**并行推进，为信用债市场夯实制度基础。 ### 信用风险事件 - **武汉当代科技投资有限公司**“H20科技3”出现**实质性违约**。 - **广州市方圆房地产发展有限公司**“H20方圆1”实施**本息展期**。 - **国厚资产管理股份有限公司**“H9国厚01”出现**本息违约**。 - **广州富力地产股份有限公司**“H16富力6”实施**本金展期**。 - **厦门中骏集团有限公司**“H0中骏02”进行**债务重组**，提供多种兑付方案。 - **渤海租赁**“18渤金0”实施**部分本金展期**。 ## 结论与展望 本期报告反映出**央行在稳预期与优结构方面持续发力**，**信用债市场在政策支持下逐步回暖**。随着“科技板”建设推进和自贸离岸债扩容，**债券市场服务实体经济能力提升**，市场结构优化。然而，**“资产荒”背景下优质资产稀缺**，信用利差压缩带来的估值压力仍需关注，同时需警惕**弱资质主体的信用风险**。 未来，**债市制度建设**有望继续深化，**科创债、产业债**等品种或将进一步扩容，**人民币国际化**进程也将受益于离岸债的发展。同时，需持续关注政策执行效果与市场实际反应，为投资者提供更清晰的市场判断依据。