20180413-光大证券-每周重点报告2018年第15周_88页_4mb

每周重点报告总结（2018年第15周）

一、核心内容概览

本报告总结了2018年第15周光大证券研究所发布的重点研究报告，涵盖宏观、策略、固收、金工、行业及公司层面的分析。主要围绕宏观经济走势、市场流动性变化、行业动态、公司基本面以及金融开放与贸易摩擦对市场的影响等方面展开。

二、主要观点与关键信息

1. 总量研究报告

宏观分析

• 流动性收紧步伐较慢：央行维持流动性稳定，短期利率压力较小，但随着税期到来和资管新规落地，债市扰动因素增多。
• 通胀稳，但需防范油价“黑天鹅”：美国3月CPI略低于预期，但二季度需关注油价上涨风险。中国对美加征关税可能对大豆产业链产生影响。
• 博鳌论坛五大热点：包括加快金融开放、建设中国特色自贸港、推进汽车开放、提升海南发展、降低关税等。金融开放是未来重点方向。
• 非农就业数据稳健，但贸易摩擦影响市场情绪：非农数据表现强劲，但市场受特朗普“噪音”影响，波动率上升，风险偏好下降。
• 经济增长进入下行通道：人口红利与改革红利消退，金融周期转向，制造业和房地产面临调整压力。

策略分析

• 看好消费、科技、券商：认为这些行业具备趋势性机会，同时建议关注地产、保险等前期受压制的领域。
• 市场资金流入减少：宏观流动性有所放松，但整体资金面偏紧，市场情绪偏弱。
• 大类资产表现震荡：股市下跌，债市波动加剧，风险资产受贸易摩擦压制。

固收分析

• 鼎信转债估值分析：预计上市价格在107-109元之间，估值偏中性，建议关注其投资价值。
• 金发科技内幕交易事件：实际控制人被调查，但公司基本面良好，对债券估值影响有限。
• 金融开放持续推进：中国将加快金融开放步伐，重点在银行、证券、保险领域，未来仍有机会。
• 转债收益分析：在溢价率策略下，10%以下买入、120-140元卖出可获得较高收益。

金工分析

• 期权市场情绪中性偏谨慎：隐含波动率回落，PCR指标维持高位，市场整体情绪偏谨慎。
• 行业配置建议：对上证50持谨慎态度，但部分指标显示市场有上涨空间。
• 债券基金收益分解模型：构建了八因子模型，涵盖利率风险、信用风险、权益市场和货币市场因素，有助于基金优选。

2. 行业研究报告

新三板

• 区块链行业动态：区块链指数波动较大，A股和美股表现分化，建议关注技术服务商和应用场景成熟的公司。
• 新能源汽车行业：工信部发布第3批推荐车型目录，建议关注原材料、正负极材料、隔膜、锂电设备等板块的优质公司。
• 传媒行业：微信小游戏上线，阿里与《旅行青蛙》合作，建议关注主题乐园、院线、影视内容及可视化服务提供商。
• 新三板市场策略：上周无新增做市转让公司，但有12家公司公布定增预案，募资总额13.95亿元，市场整体呈回暖趋势。

基础化工

• 大炼化聚酯产业链：炼油毛利下降，化工品毛利上升，建议关注“中国化工崛起组合”及纯上游企业以防范原油风险。
• PTA与PX价格走高：PTA价格上升，PX价差走高，但二季度集中检修将加大供给缺口。
• 涤纶长丝与短纤：产销率维持高位，盈利稳定，建议关注相关产业链。

其他行业

• 煤炭、钢铁、建筑、环保等：均被建议增持，反映其基本面有所改善或政策支持。
• 医药、电子、通信等：被建议买入，部分行业受益于政策红利或市场环境改善。

3. 公司研究报告

消费与科技类

• 豫金刚石、鲁西化工、龙净环保、中国建筑、长电科技、荣盛石化、信立泰、新野纺织、爱尔眼科、华菱钢铁、万年青、深圳燃气、华新水泥、东江环保、佩蒂股份、三环集团、东软集团、宝钢股份、浙能电力、雪迪龙等：均被建议买入或增持，部分公司受益于行业增长或政策利好。

重点公司分析

• 鼎信通讯：电力载波模块龙头企业，基本面稳健，建议关注其转债投资价值。
• 金发科技：改性塑料龙头企业，但需警惕内幕交易事件带来的影响。
• 美中双和：心脏医疗器械代销业务增长迅速，但未评级，需谨慎。
• 飞科电器、家家悦、武汉中商、红旗连锁、中百集团：均被建议增持，反映其业绩稳定或有增长潜力。

三、关键风险提示

1. 中美贸易摩擦持续升级：可能对相关行业（如大豆、机械、汽车）产生较大影响。
2. 人民币汇率异常波动：可能对金融市场造成冲击。
3. 一季度盈利增速下行过快：需警惕经济数据不及预期带来的市场调整。
4. 创业板主题行情降温：可能影响市场风格轮动。
5. 模型失效风险：金融工程报告中基于模型和历史数据，存在策略失效可能。
6. 政策监管风险：区块链、金融开放等政策变化可能影响行业走势。
7. 技术进步不达预期：区块链和科技行业需关注技术落地情况。
8. 债务规模攀升：需持续关注企业偿债能力变化。

四、总结

本周报告整体反映了中国金融市场在贸易摩擦、金融开放及政策调控下的复杂变化。宏观经济方面，流动性维持宽松，但通胀压力较小，需警惕外部风险；行业方面，消费、科技、券商、环保、医药等被看好，而部分传统行业面临调整；公司层面，多家企业被建议买入或增持，反映了其良好的基本面和增长潜力。同时，报告也提示了多种风险因素，包括政策、市场、技术及流动性变化等，投资者需密切关注。