20230410-宏源期货-有色金属周报（锌）_市场情绪偏空_宏观压力尚存_29页_786kb

有色金属周报（锌）总结

核心内容概述

本周锌市场整体呈现震荡下行趋势，锌价受宏观压力和终端需求疲软影响，但库存持续低位去库为市场提供一定支撑。锌精矿加工费小幅下调，冶炼厂利润仍处于相对高位，生产积极性较高。下游需求方面，镀锌开工率大幅回落，锌合金需求疲软，而氧化锌开工维持高位，但对锌价提振有限。整体来看，锌市场基本面无明显矛盾，锌价走势将受到美元指数变动和供需变化的影响。

主要观点

1. 市场情绪与价格走势

• 市场情绪偏空：受宏观压力和终端需求不及预期影响，市场情绪整体偏弱。
• 锌价震荡下行：沪锌主力合约价格下跌2.75%至22,140元/吨，伦锌价格下跌3.56%至2,804美元/吨。
• 基差与价差：基差和价差整体偏弱，反映市场对锌价的悲观预期。

2. 矿端供应与加工费

• 矿端格局转变：国产与进口锌精矿价格均震荡下行，加工费小幅下调。
• 加工费仍处高位：国内锌精矿加工费回落至5,050元/金属吨，进口加工费维持在220美元/干吨。
• 进口窗口关闭：进口锌精矿窗口持续关闭，矿端压力增强，但冶炼厂利润仍相对较高，生产积极性维持。

3. 锌冶炼厂检修情况

• 检修安排广泛：多个省份的冶炼厂在1月至4月期间陆续检修，影响量较大。
• 检修影响量：部分冶炼厂检修影响量达数万吨，如云南某厂检修1个月影响5200吨，湖南某厂检修3个月影响6400吨。
• 检修原因多样：包括设备故障、限电、春节假期等。

4. 镀锌板块表现

• 开工率下降：镀锌企业开工率下降7.66个百分点至60.22%，产量随之下降。
• 原料与成品库存：原料库存小幅累库，成品库存去库，但整体库存仍处于高位。
• 需求疲软：房地产恢复不及预期，天气影响施工进度，叠加出口压力，导致镀锌板块需求低迷。

5. 锌合金板块表现

• 价格震荡下行：压铸锌合金价格高位震荡下行，Zamak3和Zamak5均价分别下跌2.73%和2.69%。
• 开工率下滑：压铸锌合金开工率下降3.86个百分点至52.31%。
• 库存变化：原料和成品库存小幅去库，但市场情绪观望，库存消耗有限。

6. 氧化锌板块表现

• 价格环比下降：氧化锌≥99.7%均价环比下降2.75%至21,200元/吨。
• 开工率下降：氧化锌开工率下降2.8个百分点至59.7%。
• 库存增加：原料库存小幅增加，成品库存小幅增加，企业备库意愿增强。

7. 库存情况

• 国内库存：SMM锌锭三地库存13.23万吨，小幅去库；保税区库存0.2万吨，低位持平。
• 交易所库存：SHFE精炼锌库存下降至9.3447万吨，LME库存下降至4.49万吨。
• 库存去库趋势：库存持续低位去库，显示市场流通性偏紧。

关键信息汇总

未来展望

• 锌价走势：若美元指数持续走弱，锌价有望反弹；若美元指数走势暂缓，锌价或继续走弱。
• 供给端：矿端供应逐渐恢复，但加工费下行压力仍存，国内矿端整体偏紧。
• 需求端：终端需求恢复不及预期，镀锌和锌合金开工持续走弱，氧化锌需求相对稳定。
• 市场策略：需关注美元指数走势、矿端供应变化及下游需求恢复情况。

风险提示

• 海外宏观风险：欧洲能源危机缓解可能影响锌价走势。
• 国内供给收紧：冶炼厂检修及矿端供应紧张可能进一步推高锌价。
• 期市风险：锌价波动较大，投资需谨慎。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。