20230410-宏源期货-有色金属周报（铅）_供需双弱_低位去库支撑铅价_26页_1mb

有色金属周报（铅）总结

核心内容

本周铅价呈现震荡上行趋势，SMM1#铅锭均价上涨0.33%至15,175元/吨，沪铅主力合约收盘价上涨0.23%至15,320元/吨，伦铅收盘价（电子盘）上涨0.59%至2,119美元/吨。整体来看，铅市场供需双弱，库存处于低位，对铅价形成一定支撑，短期震荡偏强，但淡季影响明显，叠加高库存压力，铅价中长期偏空。

主要观点

• 供需关系：原生铅供给减量大于增量，再生铅开工率小幅下降，下游消费疲软。
• 库存情况：社会库存持续低位去库，交易所库存处于历年同期相对低位，再生铅成品库存增加。
• 利润变化：原生铅利润因铅价回升和白银收益增强而有所回升，再生铅利润因废电瓶价格回升而受到挤压。
• 出口预期：出口盈亏在平衡点附近波动，出口窗口有望开启，但出口利润尚未明显恢复。
• 检修情况：原生铅和再生铅企业均存在春季检修计划，影响产量和开工率。

关键信息

1. 原生铅市场

• 供给情况：

  • 原生铅供给减量大于增量，产量小幅回升。
  • 河南、湖南、内蒙等地部分冶炼厂进行春季检修，但对电解铅产量影响有限。
  • 4-5月为传统淡季，暂无提产计划。

• 开工率：

  • 原生铅开工率提升1.31个百分点至56.88%。
  • 原生铅主要交割品牌产量为4.656万吨。

• 检修及复产预期：

  • 3月检修及复产合计影响产量约35,946吨。
  • 4月检修及复产合计影响产量约11,564吨。
  • 5月检修及复产影响产量待定，主要涉及安徽、江西、内蒙、云南等地。

2. 再生铅市场

• 原料与成品库存：

  • 废电瓶库存减少，价格止跌回升。
  • 再生铅原料库存下降，成品库存增加。

• 开工率：

  • 再生铅开工率下降1.31个百分点至44.53%。
  • 再生铅产量为5.49万吨。

• 企业生产情况：

  • 安徽华铂、江西亚信等企业进入检修或停产状态。
  • 部分企业如安徽天畅、山东中庆等已检修复产。

3. 下游消费

• 铅蓄电池开工率：

  • 环比下降7.86个百分点至64.56%。
  • 清明假期影响下，部分企业因订单不佳停产检修，节后开工回升空间有限。

• 淡季影响：

  • 下游消费受淡季影响，开工回升压力较大。
  • 高库存叠加弱需求，对铅价形成下行压力。

4. 出口情况

• 出口盈亏：
  • 出口盈亏在盈亏点附近波动，出口窗口有望开启。
  • 沪伦比（剔除汇率影响）显示出口利润尚未明显恢复。

5. 库存数据

• 社会库存：

  • 截至上周五，SMM铅锭五地库存3.36万吨，环比下滑。
  • 连云港铅锌矿港口库存0.9万吨，库存减少。

• 交易所库存：

  • SHFE精炼铅库存3.0852万吨，环比下降。
  • LME库存2.6375万吨，环比持平。

月度供需平衡表（单位：万吨）

风险因素

• 宏观风险：全球经济形势、政策变化等。
• 国内供给端检修情况：企业检修可能影响供给。
• 高库存压力：库存处于低位，但高库存对价格形成下行压力。
• 下游减产：消费淡季影响，下游开工率回升空间有限。

总结

综上所述，铅市场整体呈现供需双弱格局，库存低位对价格形成支撑，但淡季和高库存压力限制了价格的上涨空间。原生铅供给受检修和矿端偏紧影响，产量小幅回升；再生铅开工率下降，利润受到挤压。出口窗口有望开启，但出口利润尚未明显恢复。整体来看，沪铅短期震荡偏强，但中长期仍面临下行压力。