20250927-五矿期货-锌周报_出口窗口临近_国内锌锭去库_32页_3mb

锌周报 2025/09/27 总结

周度评估

本周国内锌锭价格下跌，沪锌指数收跌0.28%，伦锌也出现回调。国内社会库存小幅下降，海外库存同样呈现去库趋势。受沪伦比低值影响，锌矿进口盈亏相关指标表现不佳，预计短期沪锌价格走势偏弱。

宏观经济与供需分析

• 美国经济：财政赤字虽仍有压力，但制造业PMI数据略显疲软，订单表现不佳，显现一定下行压力。
• 锌矿供给：国产锌精矿加工费（TC）下降，进口加工费虽有回升但涨幅有限，显示国内矿端供应压力有所增加。
• 锌锭供给：国内锌锭产量环比小幅增长，但进口净额下降；海外库存继续去库，表明全球需求有改善可能。

需求情况

国内镉电池、压铸锌合金及氧化锌领域开工率变化不大，表观需求小幅增长。国内锌锭库存持续去化，显示终端需求或进入季节性平稳阶段。

价格展望与跨市场结构

• 内外价差：沪伦比维持低位，进口盈利亏损明显，不利于进口量恢复，持进口逆差格局。
• 基差与库存：国内外基差均维持在偏弱区域，与前期相比没有显著变化。
• 持仓情况：主要市场的投资者多空持仓变化显示偏空情绪仍占主导。

结论

整体来看，锌市供应偏强，国内需求温和，库存去库有限，国际成分凸显。抛开进口因素后，国内锌价支撑不足，预计短期沪锌偏弱运行，风险偏向下行。📈

注意：本总结基于公开信息分析，不构成投资建议。实际操作请结合实时数据谨慎判断。