20211205-东吴证券-非银金融行业周报_多重政策频繁出台_推荐券商_11页_942kb

非银金融行业周报总结（2021.11.29~2021.12.05）

核心内容概述

本周非银金融行业整体表现良好，券商板块涨幅显著，保险板块相对平稳。行业政策频繁出台，为券商和保险带来新的发展机遇。重点事件包括衍生品业务规范发展、券商账户管理试点、险资参与证券出借等，推动行业转型升级和长期发展。

主要观点

1. 行业总体观点及推荐

• 券商板块：推荐力度加大，重点推荐财富管理主线和低估值龙头券商。
  • 市场对宏观经济担忧，促使“从高打低”共识形成，券商板块估值吸引力增强。
  • 券商成长α主要来源于财富管理、衍生品&资本中介、注册制下的投行业务及资管、并购重组等拓展业务。
  • 北交所等政策密集出台，券商整体三季报数据良好，市场数据持续验证，长期配置价值凸显。
• 保险板块：静待行业回暖，关注上市险企改革进程。
  • 车险综改负面效应显现，但未来保费增速有望回暖，行业格局优化，龙头险企受益。
  • 寿险短期受供需矛盾影响，负债端压力大，但长期将受益于渠道转型、人口老龄化及“健康中国”战略。

2. 推荐个股组合

• 【东方财富】、【中金公司】、【中国财险】、【远东宏信】

关键信息

1. 行业数据监测

2. 重点事件点评

2.1 衍生新规+互换管理同步出台

• 四部门联合发布《关于促进行生品业务规范发展的指导意见（征求意见稿）》，推动衍生品业务健康有序发展。
• 限制衍生品与私募产品挂钩，清退无牌照经营，提升市场规范性。
• 衍生品规模扩大，资格牌照放宽，头部券商有望受益，提升ROE。

2.2 券商发展迎“新基建”

• 证监会支持券商开展综合客户账户管理试点，10家券商优先获得资格。
• 试点将提升券商账户管理能力，推动客户资产转移，增强竞争力。
• 综合账户有助于形成以客户为中心的业务体系，提升交易效率和客户体验。

2.3 险资获准参与证券出借

• 银保监会放开险资参与证券出借业务，拓宽保险资金投资渠道。
• 提升保险资金存量资产流动性，增加资本市场流动性，利好融券市场。
• 险资参与证券出借后，融券券源增加，推动市场活跃度，龙头券商受益。

风险提示

1. 宏观经济不及预期；
2. 政策趋近抑制行业创新；
3. 市场竞争加剧风险。

行业走势

• 本周非银金融板块上涨1.60%，其中券商板块上涨2.02%，保险板块上涨0.45%。
• 沪深300指数期货基差显示市场情绪偏暖，但波动仍存在。

公司公告及新闻摘要

1. 东方财富：控股股东解除3.5亿股质押，占其所持股份16.65%。
2. 方正证券：拟出售参股公司股权，涉及南粤银行、盛京银行等，账面价值约25.21亿元。
3. 天风证券：累计回购3630万股A股，支付金额1.41亿元。
4. 中国平安：累计回购7776.51万股A股，支付资金总额38.99亿元。
5. 中国财险：副总裁沈东涉嫌违纪违法，接受调查。
6. 泛海控股：调整融资安排，延长到期日并追加质押。
7. 海德股份：控股股东永泰集团等五家公司实质合并重整计划通过。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5%以上。

总结

本周非银金融行业在多重政策支持下表现稳健，券商板块受益于财富管理、衍生品及资本中介等业务的转型升级，保险板块则在行业改革和结构调整中寻求长期增长机会。政策利好为行业带来发展机遇，但需关注宏观经济波动、监管趋严及市场竞争加剧等风险。东吴证券推荐券商和保险板块，重点个股包括东方财富、中金公司、中国财险及远东宏信。