2017-汽车胎压监测TPMS深度报告：法规或加快落地，行业迎来核心拐点_34页-1mb

TPMS深度报告总结

核心内容概述

胎压监测系统（TPMS）是汽车电子系统中的重要组成部分，功能是实时监控轮胎压力和温度等数据，并通过无线射频技术将信息传输至整车控制器，以确保行车安全。TPMS作为ABS、安全气囊之后的第三大汽车安全系统，其在行车安全、节能减排、减少轮胎磨损方面具有显著作用。随着国内强制性法规的落地，TPMS行业将迎来核心拐点，国内公司面临巨大发展机遇。

主要观点

• TPMS的重要性：TPMS能够有效预防交通事故，提升行车安全，同时有助于节能减排和延长轮胎寿命。
• 国内TPMS市场机遇：国内TPMS产业链中，模组环节的技术差距较小，且存在成本与渠道优势，国内企业有机会在TPMS市场中占据重要地位。
• 法规推动市场增长：国内TPMS强制性法规即将出台，将使装配率从20%跃升至100%，预计2020年国内OEM市场空间将达到68亿元。
• 全球OEM市场格局：欧美市场是TPMSOEM的主要需求来源，Schrader等五大厂商占据主导地位，而中国将成为未来增长的主要驱动力。
• AM市场特性：AM市场的需求滞后于OEM市场，台湾厂商如为升电装凭借高覆盖率在欧美市场表现强势。
• 核心竞争要素：在OEM市场，产品可靠性与客户资源是关键，而在AM市场，产品覆盖率是主要竞争点。
• 推荐公司：保隆科技和万通智控是国内TPMS行业的重要企业，分别被强烈推荐。

关键信息

TPMS市场结构

• OEM市场：面向新车生产，需求与新车产量相关，是TPMS行业的主要增长点。
• AM市场：面向售后维修，需求与汽车保有量相关，市场爆发期滞后于OEM市场5年以上。

TPMS产业链

• 上游：芯片（如英飞凌、恩智浦）和纽扣电池（如Maxell、索尼）由国外巨头主导。
• 中游：TPMS模组环节，国内企业如保隆科技、万通智控具有较强竞争力。
• 下游：OEM市场主要面向整车厂，AM市场主要面向4S店等售后维修企业。

国内TPMS法规进展

• 2016年9月，强制性国家标准《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》（GB26149）通过技术审查。
• 预计2019年1月1日起，所有新认证车必须安装TPMS；2020年1月1日起，所有在产车开始实施强制安装要求。

市场规模预测

• 国内OEM市场：预计2017-2020年市场规模分别为19亿、29亿、54亿、68亿。
• 全球OEM市场：2017-2021年TPMS需求量预计持续增长，年复合增长率超过14.1%。

产品性能要求

• 报警时间：单个轮胎欠压报警时间应≤10分钟。
• 工作环境：TPMS系统需适应高温、低温、潮湿等极端条件。
• 技术标准：国内TPMS强制性法规标准已获得全票通过，核心矛盾解决，推动行业爆发。

推荐公司

产业链收益标的梳理

保隆科技

• 公司介绍：成立于1997年，2017年5月在上交所上市，主营排气系统管件、气门嘴、TPMS等。
• TPMS业务：是公司主要增长点，产品已进入自主品牌及合资品牌整车厂的配套体系。
• 气门嘴业务：主要客户为德国大陆集团，技术难度大，毛利率高。
• 排气系统管件业务：以OEM为主，客户包括佛吉亚、天纳克等国际知名厂商。
• 募投项目：包括排气系统管件扩能、汽车结构件产业化、TPMS传感器与控制器建设等，预计提高产能，增强市场竞争力。

万通智控

• 公司介绍：成立于1993年，2017年5月在创业板上市，主营轮胎气门嘴、TPMS及相关工具和配件。
• TPMS业务：近年来积极布局欧洲AM市场，产品已成功进入北美、欧洲市场。
• 气门嘴业务：公司是全球气门嘴市场的重要参与者，产品主要面向AM和OEM市场。
• 营收与增长：2012-2016年，公司营业收入年复合增长率8.8%，净利润年复合增长率46.2%。

图表目录

• 图表1：直接式胎压监测系统
• 图表2：直接式与间接式TPMS的区别
• 图表3：TPMS在整车上的位置
• 图表4：TPMS系统结构示意图
• 图表5：安装TPMS与胎压过低概率的关系
• 图表6：轮胎气压与油耗、轮胎寿命的关系
• 图表7：全球TPMS发展里程碑
• 图表8：全球TPMS强制性法规立法情况
• 图表9：TPMS产业链结构
• 图表10：TPMS芯片主要厂家
• 图表11：国内部分TPMS厂商具有国企背景
• 图表12：2014年各系别乘用车TPMS覆盖率
• 图表13：2016年中国各系别汽车本土占有率
• 图表14：2011-2016年中国TPMS OEM市场规模及装配率
• 图表15：2011-2016年中国乘用车产量
• 图表16：中国TPMS强制性法规制定历程
• 图表17：TPMS产业链各方对部分技术标准的观点
• 图表18：国内OEM市场容量估计
• 图表19：国内OEM市场容量预测
• 图表20：2016年全球主要国家/地区TPMS OEM市场份额
• 图表21：2011-2016年全球乘用车OEM市场TPMS需求量
• 图表22：2011-2016年全球乘用车产量
• 图表23：2017-2021年全球乘用车OEM市场TPMS需求量预测
• 图表24：全球主要TPMS企业OEM市场份额
• 图表25：全球主要TPMS企业概况
• 图表26：TPMS系统相关性能要求
• 图表27：北京兴科迪SCD二代产品性能指标
• 图表28：TPMS LF唤醒系统工作原理
• 图表29：OEM市场进入整车厂的供应商体系过程
• 图表30：汽车电子企业具有稳定的供货结构
• 图表31：2011-2020年全球乘用车TPMS产品AM市场需求量情况
• 图表32：为升电装第三代TPMS产品
• 图表33：为升电装2012-2015年TPMS业务情况
• 图表34：保隆科技主要产品发展情况
• 图表35：保隆科技2014-2016年主营业务收入占比
• 图表36：2016年保隆科技收入OEM、AM构成
• 图表37：2014-2016年保隆科技收入区域构成
• 图表38：保隆科技2014-2016年收入、利润及增速
• 图表39：公司TPMS产品通过的国内外主要产品检测及认证
• 图表40：保隆科技TPMS主要客户
• 图表41-42：保隆科技TPMS发射器OEM的询价项目合计
• 图表43：保隆科技IPO募投项目用途
• 图表44：保隆科技IPO募投项目规划情况
• 图表45：2017-2019公司收入拆分与业绩预测表
• 图表46：万通智控2012-2016年各产品收入占比
• 图表47：万通智控历史营业收入、归母净利润
• 图表48：万通智控2012-2016年TPMS收入及占比
• 图表49：公司IPO募投项目
• 图表50：2017-2019公司收入拆分与业绩预测表

投资建议

• 保隆科技：作为国内TPMS龙头企业，具有技术与客户资源双重优势，未来有望在全球市场中占据前三位置。
• 万通智控：在TPMS领域具备一定经验，尤其在AM市场表现突出，值得关注。

证券分析师信息

• 牛播坤：执业编号S0360514030002，电话010-66500825，邮箱niubokun@hcyjs.com。
• 张健：电话021-31217336，邮箱zhangjian@hcyjs.com。
• 张劲骐：电话021-31217336，邮箱zhangjinqi@hcyjs.com。
• 黄浩阳：邮箱huanghaoyang@hcyjs.com。