20170515-华创证券-电子行业深度研究：汽车胎压监测TPMS深度报告：法规或加快落地，行业迎来核心拐点_34页_1mb

报告摘要

胎压监测系统（TPMS）是继ABS和安全气囊之后的第三大汽车安全系统，其主要功能是实时监测轮胎压力和温度，及时通知驾驶者。TPMS在行车安全、节能减排和减少轮胎磨损方面具有显著作用，目前全球市场已广泛应用，主要为直接式TPMS。

TPMS的重要性
TPMS是主动安全系统，能够在轮胎出现危险征兆时及时报警，避免交通事故。中国高速公路上约70%的轮胎交通事故由爆胎引起，而美国则高达75%-80%。
国内TPMS市场机遇
国内TPMS产业链中，模组环节的公司具备技术、成本和渠道优势，面临巨大机遇。随着强制性法规即将落地，OEM市场装配率将从20%跃升至100%，推动行业爆发。
法规推动市场发展
法规是TPMS市场发展的核心驱动力。美国、欧盟、韩国、中国台湾等地已陆续实施TPMS强制性法规，中国预计也将于2019年起实施，这将带来巨大的市场空间。
全球OEM市场格局
全球OEM市场主要由Schrader、Continental、Huf Electronics、ZF-TRW等五大厂商垄断，中国作为全球最大汽车市场，将成为未来增长的主要驱动力。
AM市场与OEM市场关系
AM市场的需求滞后于OEM市场5年以上，主要由于TPMS电池寿命为5-10年。台湾厂商在AM市场表现强势，尤其是为升电装，其产品覆盖率达98%。
TPMS核心竞争要素
OEM市场注重产品可靠性和客户渠道，AM市场注重产品覆盖率。具有高可靠性和客户资源的OEM厂商及高覆盖率的AM厂商将受益最大。

保隆科技
- 公司介绍：成立于1997年，2017年5月上市，主营排气系统管件、气门嘴、TPMS等产品。
- TPMS业务：TPMS是公司主要增长点，产品已进入自主品牌和合资品牌整车厂。
- 气门嘴业务：主要客户为大陆集团，未来将受益于OEM和AM市场爆发。
- 排气系统管件业务：主要客户为佛吉亚、天纳克、康奈可等，市场占有率高。
- 募投项目：用于产能扩张、技术中心建设及补充流动资金，预计提升公司整体竞争力。
- 盈利预测：2017-2019年收入分别为22.84亿、27.44亿、34.59亿，归母净利润分别为1.64亿、2.01亿、2.42亿，对应EPS分别为1.40元、1.71元、2.07元，合理股价在68-85元之间。
万通智控
- 公司介绍：成立于1993年，2017年5月上市，主营轮胎气门嘴和TPMS产品。
- TPMS业务：近年来积极布局AM市场，已进入北美和欧洲市场。
- 气门嘴业务：公司气门嘴产品在AM和OEM市场均有销售，具有较强的市场竞争力。
- 募投项目：主要用于TPMS业务发展，提升公司在AM市场的竞争力。
- 盈利预测：2017-2019年收入分别为22.84亿、27.44亿、34.59亿，归母净利润分别为1.64亿、2.01亿、2.42亿。