20170515-华创证券-电子行业深度研究_汽车胎压监测TPMS深度报告_法规或加快落地_行业迎来核心拐点_33页_927kb

电子行业深度报告：汽车胎压监测系统 TPMS

核心内容

TPMS（Tire Pressure Monitoring System，胎压监测系统）是汽车电子系统中重要的组成部分，与ABS、安全气囊并列为第三大汽车安全系统。其主要功能是实时监测轮胎压力和温度，及时通知驾驶人，以保障行车安全、节能减排和减少轮胎磨损。

主要观点

1. TPMS的重要性
   TPMS在行车安全方面具有重要作用，能够有效降低爆胎事故的发生率。根据统计，中国高速公路上70%的轮胎交通事故是由爆胎引起的，而美国这一比例高达75%-80%。TPMS的装配能显著降低胎压异常概率。

2. TPMS产业链结构
   TPMS产业链包括上游芯片和纽扣电池、模组、整车厂和4S店。其中，模组环节是国内企业面临巨大机遇的领域，技术差距较小，且具备成本和渠道优势。

3. 法规推动市场发展
   国内TPMS强制性法规已于2016年通过，预计2020年将全面实施，推动TPMS装配率从20%跃升至100%。国内OEM市场空间预计将在2020年达到68亿元。

4. 全球OEM市场格局
   全球OEM市场主要由Schrader、Continental、Huf Electronics、ZF-TRW和Pacific五大厂商主导。美国和欧盟是当前的主要市场，而中国将是未来增长的主要动力。

5. AM市场特点
   AM市场由于TPMS电池寿命为5-10年，因此其爆发期滞后于OEM市场5年以上。目前，AM市场主要由美国和欧洲主导，其中台湾厂商如为升电装表现出色，其产品覆盖率高达98%。

6. 行业竞争要素
   OEM市场以产品可靠性和客户渠道为核心竞争力，AM市场则以产品覆盖率为关键。

关键信息

• TPMS功能：包括欠压报警、异常报警、故障报警和开机自检，对可靠性要求极高。
• TPMS技术标准：国内最新强制性国家标准《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》（GB26149）已全票通过，解决了行业最核心矛盾。
• 国内TPMS市场前景：预计2020年TPMS装配率将达到100%，市场规模将达68亿元。
• 全球TPMS市场：2017-2020年全球市场规模预计分别为19亿、29亿、54亿和68亿，年复合增长率超过14.1%。
• 国内厂商优势：保隆科技和万通智控在技术、客户资源和市场占有率方面具有明显优势，其中保隆科技为国内TPMS龙头企业，万通智控具备国外AM市场销售经验。

推荐公司及评级

• 保隆科技（603197.SH）：强烈推荐，预计2017-2019年收入分别为22.84亿、27.44亿、34.59亿，归母净利润分别为1.64亿、2.01亿、2.42亿。
• 万通智控（300643.SZ）：推荐关注，公司在欧洲AM市场布局，TPMS业务有望迎来爆发。

行业趋势

• 法规推动：强制性法规的落地是TPMS行业发展的关键驱动力，将带来OEM市场爆发。
• 技术壁垒：TPMS产品对可靠性要求高，认证周期长，产业链格局稳定，技术领先企业将受益。
• 市场潜力：随着中国TPMS法规的实施，以及全球OEM市场持续增长，TPMS行业将进入快速发展阶段。

总结

TPMS作为汽车安全系统之一，其重要性日益凸显。随着国内强制性法规的落地，TPMS市场将迅速增长，国内厂商在技术、成本和客户资源方面具备优势，尤其是保隆科技和万通智控。全球OEM市场由五大厂商主导，而中国作为全球最大汽车市场，将成为未来增长的核心动力。AM市场则因电池寿命较长，其爆发期将滞后于OEM市场5年以上，但其需求与汽车保有量密切相关，未来增长潜力巨大。