20191224-华泰证券-计算机软硬件行业TPMS芯片专题报告：国产TPMS芯片的成长机会_19页_1mb

行业研究报告总结：国产TPMS芯片成长机会

核心内容

本报告分析了国产TPMS芯片的发展机遇，指出随着政策推动和技术进步，国产芯片有望逐步替代进口产品，进入前装市场，扩大市场份额。TPMS作为重要的汽车安全产品，其发展受到政策、技术及市场需求的共同驱动。

主要观点

• 政策催化：2017年TPMS国标落地，2019年1月起新认证乘用车需安装TPMS，2020年1月起在产乘用车全面强制安装。政策推动TPMS前装市场快速放量。
• 技术进步：直接式TPMS成为主流，其具备高可靠度和高集成度，提升单车价值。国产芯片在性能、功耗及集成度方面已接近或超越国际大厂。
• 国产替代：国内具备TPMS芯片量产能力的公司包括杰发科技（四维图新子公司）、珍捷电子、广东合微等，其中杰发科技的AC5111芯片已实现量产，并在后装市场取得订单。
• 市场空间：2020年前装市场TPMS芯片需求预计达10.7亿元，2021年达17.8亿元。后装市场渗透率逐步提升，预计2025年迎来更新高峰，市场规模有望进一步扩大。
• 产业链结构：上游芯片供应商掌握定价权，中游集成商面临技术门槛和市场壁垒，下游主机厂具备较强议价能力。
• 行业趋势：TPMS将向高度集成化、无线无源化发展，提升单车价值。随着消费者对安全和舒适性的需求增加，AM市场有望持续增长。

关键信息

TPMS简介

• 定义：TPMS（胎压监测系统）是一种安装在车辆上，用于监测轮胎气压并在偏离时报警的系统。
• 分类：分为间接式TPMS（通过轮速传感器检测）和直接式TPMS（通过内置传感器直接检测），其中直接式TPMS是当前主流。
• 功能：提高行车安全、降低油耗、延长轮胎寿命，兼具工具属性和消费属性。

TPMS芯片

• 成本占比：芯片成本约占TPMS总成本的46%。
• 国产进展：杰发科技、珍捷电子、广东合微等公司已实现国产TPMS芯片量产，并通过AEC-Q100车规认证。
• 技术优势：国产芯片在精度、功耗、集成度等方面已具备竞争力，如杰发科技AC5111芯片具备高精度传感器、低功耗、双轴加速度传感器、自动定位等功能。

市场空间预测

• 前装市场：2020年TPMS芯片市场需求预计达10.7亿元，2021年维持在10.7亿元。
• 后装市场：2020年预计市场规模达7.1亿元，2021年达13.1亿元。2025年将迎存量更新高峰，预计市场规模大幅增长。

推荐标的

• 四维图新：旗下杰发科技具备TPMS芯片量产能力，AC5111芯片性能与国际大厂相当，未来有望逐步进入前装市场，扩大市场份额。

风险提示

• 乘用车销量低于预期
• 政策执行力度不及预期
• 渗透率提升不及预期

图表目录（关键数据）

• 图表1：TPMS两类技术路线对比
• 图表2：TPMS工作原理
• 图表3：TPMS结构（以英飞凌为例）
• 图表4：TPMS构成
• 图表5：TPMS可以防止胎压不正带来的危害
• 图表6：不同视角下的TPMS：从安全系统到感知端口
• 图表7：TPMS成本结构
• 图表8：TPMS产业链及主要供应商
• 图表9：2018年全球TPMS中游市场格局
• 图表10：全球TPMS中下游OEM市场主流合作关系
• 图表11：TPMS芯片供应商代表产品集成程度、价格对比
• 图表12：TPMS芯片代表产品精度参数对比
• 图表13：汽车电子供应链准入基本门槛
• 图表14：车企层面准入门槛：OEM供应体系进入流程
• 图表15：我国汽车强制性标准体系
• 图表16：TPMS发展大事件
• 图表17：国内标准较严
• 图表18：TPMS发展趋势：高度集成化、无线无源化
• 图表19：功能集成提升TPMS单车价值
• 图表20：OEM市场TPMS芯片行业空间测算
• 图表21：后装市场TPMS芯片行业空间测算
• 图表22：TPMS芯片市场规模测算
• 图表23：杰发科技产品路线图
• 图表24：杰发AC5111的工作流程图
• 图表25：AC5111优势

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级：买入（针对虹软科技）

联系信息

• 谢春生：执业证书编号 S0570519080006，电话 021-29872036，邮箱 xiechunsheng@htsc.com
• 郭雅丽：执业证书编号 S0570515060003，电话 010-56793965，邮箱 guoyali@htsc.com
• 郭梁良：执业证书编号 S0570519090005，电话 021-28972067，邮箱 guoliangliang@htsc.com
• 金兴：电话 010-56793957，邮箱 jinxing@htsc.com