20240820-浦银国际证券-巨子生物-02367.HK-1H24业绩超预期_产品矩阵扩容及全渠道扩张支持长期增长_7页_983kb

巨子生物（2367HK）业绩分析与前景展望

业绩表现超预期

巨子生物上半年收入和归母净利润分别同比增长582%和474%，远超市场预期及公司此前给出的指引（收入增长35%-40%，净利润增长30%-35%）。其中，可复美品牌在1H24实现686%的同比增长，收入占比达81.5%，成为业绩增长的主要驱动力；线上平台收入同比增长693%，线上占比稳定提升至69.7%。

长期增长支撑因素

1. 产品矩阵扩展：公司持续推进新品上市，如焦点面霜和秩序点痘棒在618大促中表现亮眼，预计焦点面霜将在2024年内成为下一个"亿元单品"。新品丰富有助于降低对单一产品的依赖。
2. 全渠道拓展：线上多平台精细化运营与线下连锁药房、化妆品店的加速布局，推动医用敷料产品覆盖扩展，支撑业务稳定增长。公司还计划持续拓展ToB业务，优化渠道结构。

业绩指引上调

管理层再次上调全年业绩指引：收入同比增长预计略高于40%，经调整净利润同比增长约35%。连续上调显示了对运营效率和盈利弹性的信心。此前业绩超预期为这一调整提供了基础。

延迟医美产品获批的影响

医美产品获批时间由原计划的2024年第三季度推迟至2025年第一季度，主要因临床试验要求提高。尽管影响短期落地节奏，但考虑到公司自身产品体量及爬坡周期，预计对全年盈利影响有限。重组胶原蛋白及医美恢复周期的影响可控，财务弹性较强。

盈利预测与评级

基于超预期业绩和产品矩阵扩展，浦银国际上调公司2024-2026年的盈利预测，维持"买入"评级和52港元目标价，对应27%潜在涨幅。该评级认可公司基本面改善及长期增长潜力。

投资风险

零售餐饮行业：中国飞鹤、贝泰妮、华润啤酒、百胜中国及特海国际等板块构成行业参照。折扣餐饮运营商奈雪的茶因客流回暖和效率提升获得"买入"评级。

结语

本报告提醒投资者关注业绩兑现能力及行业监管变动因素，建议结合公司技术护城河与渠道优化持续性评估中期趋势，参考图表数据勾勒的增长路径以辅助决策。