20240820-中邮证券-巨子生物-02367.HK-巨子生物（HK2367）敷料加速增长_收入业绩超预期_5页_425kb

巨子生物（2367.HK）中报分析与投资建议

总结

巨子生物（HK2367）上半年业绩大幅超预期，收入与净利润双增长，归母净利润同比增长474%。公司专注重组胶原蛋白领域，核心品牌可复美与可丽金表现强劲，毛利率和净利率保持行业领先。分析师维持“买入”评级，上调盈利预测。

关键数据

业务亮点

• 业绩超预期：2024年中报实现营收254亿元，同比增长582%；归母净利润98亿元，同比增长474%。
• 品牌结构优化：可复美收入占比达81.5%，可丽金加速线上渠道渗透。
• 毛利率与费用率表现：毛利率82.4%，销售费用率控制在35.1%，净利率38.7%，规模效应显著。
• 增长逻辑：重组胶原蛋白领域龙头，产品矩阵丰富，新单品与渠道拓展支撑未来增长。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 竞争加剧导致净利率下降

估值摘要

分析师维持“买入”评级，2024年PE为199倍，2026年PE降至137倍。