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沥青周报总结（2026/06/27）

核心内容概述

本周沥青市场整体呈现中性偏多的态势，市场观点维持“逢高空配”策略。从供需、库存、成本以及期现市场等多个维度来看，沥青市场受到多方面因素影响，但整体去库预期明确，需求端表现稳健，供应端则存在不确定性。

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主要观点

1. 供给端分析

• 境内供给：重交沥青开工率相对较低，表明当前生产活动处于较为保守的状态。
• 境外供给：进口维持低迷，但委内瑞拉的贸易流向尚未完全被加拿大取代，存在进口回归的可能性，需警惕对市场的影响。
• 进口利润：华东-韩国、华南-新加坡的沥青进口利润表现稳定，反映进口成本相对可控。
• 原油成本：原油价格上行空间已有限，市场等待地缘政治因素的进一步明朗化。

2. 需求端分析

• 防水卷材需求：好于预期，显示下游需求有一定支撑。
• 道路改性沥青：开工率稳定，需求保持平稳。
• 交通固定资产投资：公路建设累计投资值持续增长，表明基建需求有支撑。
• 公共财政支出：交通运输支出当月值与同比值均显示增长趋势，反映政策对行业支持力度增强。

3. 库存分析

• 国内库存：工厂库存和社会库存均呈现去库趋势，去库预期较为明确。
• 港口库存：稀释沥青港口库存稳定，显示市场流通较为顺畅。
• 库存与利润关系：库存下降有助于提升市场利润，库存管理对价格形成正向支撑。
• 期现价差：山东、华东等地沥青基差表现稳定，期现市场整体偏强。

4. 期现市场分析

• 主力合约走势：沥青主力合约近月走势保持平稳，价格波动有限。
• 期限结构：当前市场呈现近月强于远月的结构，表明市场对短期供应和需求有较强预期。
• 价差分析：03-06、03-05、04-05等价差表现稳定，显示市场对远期合约的预期较为一致。

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关键信息

供应端

• 境内重交沥青开工率较低。
• 境外进口维持低迷，但委内瑞拉贸易流向可能回归。
• 山东地炼炼油毛利稳定，反映成本控制良好。
• 石油焦开工率与生产毛利数据表明相关产业链环节运行平稳。

需求端

• 防水卷材需求好于预期，整体需求持平。
• 公共财政支出增长显示政策支持。
• 交通固定资产投资持续增长，基建需求支撑明显。

库存

• 国内工厂和社会库存持续去库，去库预期明确。
• 稀释沥青港口库存稳定，显示市场流通顺畅。
• 库存与利润呈正相关，去库有助于提升市场利润。

期现市场

• 山东、华东等地沥青价格保持稳定，基差表现中性偏强。
• 主力合约走势平稳，期限结构偏近月。
• 价差稳定，显示市场对远期合约的预期一致。

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产业链结构图

• 产业链结构图显示沥青上下游关系清晰，涉及原油、炼厂、沥青产品、下游应用等多个环节。
• 该图有助于理解沥青在产业链中的位置及其对价格的影响机制。

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投资建议与免责声明

投资建议

• 本周市场观点仍为“逢高空配”，建议关注短期价格走势，利用市场波动进行套利操作。

免责声明

• 本报告基于可靠数据来源，力求提供客观分析和全面观点。
• 本报告不构成任何交易建议，不提供量身定制的投资策略。
• 五矿期货研究团队建议交易者应独立评估交易策略，并咨询专业财务顾问。
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总结

本周沥青市场整体表现中性偏多，供需关系保持平衡，库存持续去库，需求端支撑稳健。市场观点维持“逢高空配”，建议关注短期价格波动。本报告不构成投资建议，仅用于信息交流和市场分析参考。