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沥青周报总结（2026/05/16）

核心内容

本周报主要分析了沥青市场的走势、期现市场、供应端、库存、需求端、相关指标及产业链结构，为市场参与者提供投资策略建议。

主要观点

• 价格走势：沥青主力合约价格在2026年5月6日达到4450元/吨，随后有所回落。整体价格波动较为稳定，但需警惕后续进口压制及委内瑞拉贸易流向回归。
• 策略推荐：本轮观点为“等待空配”，表明市场可能面临回调压力，建议投资者保持观望，等待进一步的空头机会。
• 期现市场：山东、华东、华北等地区的沥青价格呈现波动，但整体趋势显示价格在2026年3月20日达到4800元/吨，之后有所回落，显示市场存在一定的回调预期。
• 供应端：境内供给方面，重交沥青开工率相对较低，而境外供给方面进口维持低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，当前进口窗口打开，需关注后续变化。
• 库存：整体库存端受贸易进口影响好于往期，库存去库预期较为确定，表明市场供应相对紧张。
• 需求端：防水卷材需求好于预期，整体需求保持平稳，未出现明显增长。
• 成本端：原油成本端向上空间有限，等待地缘尾部，表明成本对价格的影响逐渐减弱。
• 价差分析：沥青03-05价差持续走低，显示市场存在一定的回调压力。同时，沥青04-05价差也呈现下降趋势，进一步支持空配策略。

关键信息

供应与需求

• 境内供应：重交沥青开工率较低，可能影响供给。
• 境外供应：进口维持低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，当前进口窗口打开，需关注后续变化。
• 需求：防水卷材需求好于预期，但整体需求保持平稳。

库存与成本

• 库存：整体库存去库预期较为确定，表明市场供应相对紧张。
• 成本：原油成本端向上空间有限，等待地缘尾部，成本对价格影响减弱。

价差与基差

• 价差：沥青03-05价差持续走低，显示市场存在回调压力。
• 基差：山东和华东沥青基差均显示为负，表明现货价格低于期货价格。

产业链与进口数据

• 进口：2026年1月至3月，沥青进口量有所增加，但整体趋势显示进口量在波动中。
• 进口利润：华东-韩国、新加坡等地区的沥青进口利润波动较大，显示进口成本与市场价格的差异。

沥青与原油关系

• 沥青/布伦特：沥青价格与布伦特原油价格之间存在一定的比例关系，沥青价格相对较低。
• 燃料油/沥青：燃料油与沥青的价格比值显示为0.9，表明两者价格相对稳定。

重要图表

1. 图1：沥青主力合约近月走势（¥/吨）
2. 图2：山东重交沥青价格（元/吨）
3. 图3：华东重交沥青价格（元/吨）
4. 图4：华北重交沥青价格（元/吨）
5. 图5：山东沥青基差（元/吨）
6. 图6：华东沥青基差（元/吨）
7. 图7：沥青期限结构（元/吨）
8. 图8：沥青03-05价差（元/吨）
9. 图9：沥青03-06价差（元/吨）
10. 图10：沥青04-05价差（元/吨）
11. 图11：沥青产能利用率（%）
12. 图12：沥青开工与利润（%，元/吨）
13. 图13：山东沥青生产毛利（元/吨）
14. 图14：沥青利润与原油价格走势（元/吨）
15. 图15：沥青进口（万吨）
16. 图16：委内瑞拉进口油当月值（百万桶）
17. 图17：燃料油/沥青
18. 图18：沥青/布伦特
19. 图19：主营炼厂炼油毛利（元/吨）
20. 图20：山东地炼炼油毛利（元/吨）
21. 图21：石油焦开工（%）
22. 图22：石油焦生产毛利（元/吨）
23. 图23：沥青累计进口：韩国（吨）
24. 图24：沥青累计进口：马来西亚（吨）
25. 图25：沥青累计进口：新加坡（吨）

总结

本报告综合分析了沥青市场的多个方面，包括价格走势、供需变化、库存、成本、价差和产业链结构。当前市场呈现中性偏多的库存预期和中性的成本趋势，但需警惕境外进口压制和委内瑞拉贸易流向回归。建议投资者等待空配机会，关注市场回调。