20260605-五矿期货-沥青月报_空配维持_33页_3mb

沥青月报总结 - 2026年6月5日

核心内容概述

本报告分析了2026年沥青市场的表现与走势，从月度评估、期现市场、供应端、库存、需求端、相关指标以及产业链结构等多个维度进行了详细分析，为投资者提供了策略建议。

主要观点

• 月度评估及策略推荐：整体市场趋势显示沥青价格呈现波动，但近期价格有所回升。根据当前市场状况，建议投资者逢高空配。
• 期现市场：山东、东北、华东、华北等地区的重交沥青价格在2026年5月出现显著上涨，特别是山东和华南地区。基差和价差显示市场对远期合约的预期有所增强。
• 供应端：境内重交沥青开工率相对较低，而境外进口维持低迷状态。尽管委内瑞拉的贸易流向有所回归，但其升贴水效益不足。整体来看，供应端对价格的影响较为中性。
• 库存：整体库存受贸易进口影响，去库预期较为确定，表明市场供需关系有所改善，库存水平下降。
• 需求端：防水卷材需求好于预期，但整体需求保持平稳，未出现明显增长或下降趋势。
• 成本端：原油成本向上空间有限，市场等待地缘政治因素的尾部风险释放。

关键信息

价格走势

• 山东重交沥青价格：在2026年3月20日达到4800元/吨，随后略有回落。
• 华东重交沥青价格：在2026年3月20日达到4800元/吨，价格波动相对稳定。
• 华北重交沥青价格：在2026年3月20日达到4500元/吨，价格整体呈现上升趋势。
• 沥青主力合约：在2026年6月4日达到4500元/吨，价格波动较大，但整体呈上升趋势。

基差与价差

• 山东沥青基差：从2022年至2026年，基差持续走低，显示现货价格相对于期货价格有下降趋势。
• 华东沥青基差：基差同样呈现下降趋势，但波动相对较小。
• 03-05价差：价差持续扩大，表明市场对远期合约的预期较强。
• 03-06价差：价差也有所扩大，但具体数据不完整，需进一步观察。

供应与进口

• 境内供应：重交沥青开工率较低，供应端压力不大。
• 境外进口：进口维持低迷，委内瑞拉的贸易流向尚未完全被加拿大取代，但进口窗口打开后，升贴水效益不足。
• 沥青进口量：2026年1月至3月进口量分别为37.5万吨、32.0万吨、21.0万吨，整体呈下降趋势。

库存与需求

• 库存：整体库存水平下降，去库预期较强，表明市场供需关系改善。
• 需求：防水卷材需求好于预期，但整体需求保持平稳。

成本与利润

• 原油成本：成本端向上空间有限，市场等待地缘政治因素的尾部风险释放。
• 沥青生产毛利：山东地区生产毛利在2026年1月至4月间波动，整体呈上升趋势。
• 石油焦开工率：石油焦开工率从2022年74%下降至2026年64%，表明市场对石油焦的需求有所减少。

产业链结构图

• 产业链结构图显示了沥青与原油、燃料油、石油焦等产品的关联性，有助于理解市场整体供需情况。

结论

综上所述，沥青市场在2026年6月表现出一定的上涨趋势，供应端和库存端对价格的影响相对中性，需求端保持平稳。建议投资者关注市场动态，逢高空配，以应对可能的价格上涨。同时，需密切关注原油成本和地缘政治因素的变化，以调整投资策略。