20241108-国盛证券-乐普医疗-300003.SZ-业务调整_制剂去库存导致Q3短期承压_创新产品延续高增_3页_763kb

乐普医疗季报分析总结

乐普医疗2024年三季度报告数据显示，公司前三季度营收同比下降23.55%，净利润下滑40.70%，季度增速进一步放缓，主要受业务结构调整及制剂渠道去库存影响。Q3收入同比下降28.41%，净利润下降73.12%，费用端支出增加是短期承压的主要原因之一。

公司结构性心脏病业务表现亮眼，Q3实现收入同比增长572.6%，冠脉业务也保持稳健增长。此外，外科麻醉业务增长加速，新产品如冲击波球囊、切割球囊等陆续获批，产品矩阵不断完善，预计2024Q4新产品贡献增量。

制剂板块渠道库存清理接近尾声，胰岛素产品已进入近2000家医院，有望在2025年放量。现阶段业绩短期承压，但未来增长潜力和创新产品推动有望带来拐点。长期来看，公司研发持续推进及业务结构调整，将在未来3年实现业绩恢复。

预计2024-2026年营收与净利将先降后升，维持“买入”评级，当前PE为23倍，估值尚处合理区间。风险点包括集采及研发不及预期等。

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