20210826-安信证券-华特气体-688268.SH-下游需求放量_电子特气国产替代空间广阔_5页_937kb

华特气体（688268.SH）2021年半年度总结

核心内容概述

华特气体于2021年8月19日发布半年度报告，显示其业绩持续增长，同时在电子特气领域取得重要进展，推动国产替代进程。公司积极拓展市场，提升产品竞争力，并获得多项国内外认证，为未来发展奠定基础。

主要财务表现

• 营业收入：2021年上半年实现6.47亿元，同比增长53.40%。
• 归母净利润：实现0.65亿元，同比增长53.79%。
• 扣非净利润：实现0.58亿元，同比增长44.74%。
• Q2数据：Q2收入3.52亿元，同比增长52.01%，环比增长20.82%；归母净利润0.38亿元，同比增长44.87%，环比增长35.71%。

收入增长驱动因素

1. 半导体市场需求放量：特种气体收入同比增长56.20%，主要受益于国内半导体行业景气上行及新客户订单释放。
2. 民用气体销量增长：普通工业气体同比增长34.31%。
3. 新增产品及客户：公司新增产品及客户订单推动收入增长。
4. 节能减排带动的气体设备及工程业务增长：该业务同比增长61.39%。

技术与市场突破

• 特种气体业务占比：2021年特种气体营收占比超过55%。
• 高端市场拓展：公司已覆盖内资12寸芯片厂商，部分产品应用于14纳米、7纳米产线，部分氟碳类产品进入5纳米先进制程。
• 国际认证：公司Ar/Ne/Xe通过GIGAPHOTON认证，高纯氨通过ASML认证，是国内唯一通过这两家光刻机公司认证的企业。
• 第三代半导体进展：公司锗烷通过英飞凌认证，碳化硅厂泰科天润开始采购，高纯氨通过上海积塔认证，7月起产生订单。

国产替代前景

• 全球电子特气市场：预计2021年全球市场规模为45.8亿美元，其中半导体占73.1%。
• 国内市场依赖：国内特种气体长期依赖进口，美、德、法、日企业占据主要市场份额。
• 政策支持：国家政策推动国产替代，公司具备替代能力，市场前景广阔。

投资建议与估值

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入-A”评级。
• 6个月目标价：107.00元。
• 盈利预测：
  • 2021年：主营收入13.74亿元，净利润1.83亿元，EPS 1.53元。
  • 2022年：主营收入17.85亿元，净利润2.05亿元，EPS 1.71元。
  • 2023年：主营收入22.25亿元，净利润2.57亿元，EPS 2.14元。
• 估值指标：
  • 2021年PE为60.6倍，PB为7.9倍。
  • 2022年PE为54.0倍，PB为7.2倍。
  • 2023年PE为43.1倍，PB为6.5倍。

风险提示

• 市场需求不及预期：半导体市场波动可能影响公司业绩。
• 技术突破不及预期：新产品研发进展可能不及预期。
• 国产替代进展不及预期：替代进程可能受政策、技术等因素影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响市场份额。
• 大股东减持：可能对公司股价造成压力。

关键财务指标

财务报表预测与估值数据

投资建议

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 投资评级体系：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

公司评级体系

• 收益评级：买入-A。
• 风险评级：A（正常风险）。

免责声明

本报告基于公开资料撰写，不保证信息完整性与准确性。报告内容仅反映发布当日判断，不构成投资建议，不承担使用报告引发的任何损失责任。

联系方式

总结

华特气体在2021年上半年业绩表现强劲，受益于半导体行业需求增长、产品线扩展及节能减排政策推动。公司作为国内领先的电子特气供应商，已在高端市场取得突破，获得多项国际认证，推动国产替代进程。未来三年，公司预计将继续增长，盈利能力有望提升，投资价值凸显。尽管存在市场、技术及政策等风险，但其发展前景良好，值得投资者关注。