深度报告-20210819-德邦证券-华特气体-688268.SH-电子特气龙头优势显著_下游扩产热潮打开上游需求_35页_3mb

华特气体（688268.SH）首次买入评级分析

核心内容

华特气体是一家专注于特种气体国产化的龙头企业，成立于1999年，现已发展为国内特种气体产品种类最多、技术最先进的企业之一。公司产品涵盖高纯六氟乙烷、高纯四氟化碳、光刻气等230余种特种气体，以及普通工业气体和气体设备与工程业务。公司通过自主研发和进口替代，实现了多项产品的国产化，并在半导体、显示面板、光伏新能源、光纤光缆等多个领域具有广泛的市场应用。

主要观点

• 行业地位：华特气体是电子特种气体国产化的重要代表，是国内首家突破光刻气技术的企业，拥有显著的一体化优势。
• 市场需求：电子特种气体作为现代电子工业的“血液”，在半导体制造中覆盖超过110种气体产品，市场需求持续增长。
• 成长潜力：随着国产替代加速，公司有望提升市场份额，尤其在半导体行业，未来需求将大幅增加。
• 盈利能力：公司营业收入和净利润保持稳定增长，毛利率和净利率持续改善，ROE稳步上升。
• 研发能力：公司高度重视研发投入，每年保持10%以上的增速，掌握多项核心技术并拥有大量专利。
• 市场布局：公司业务覆盖华中、华东、珠三角等区域，构建了全国性供应网络。

关键信息

股票数据

• 当前价格：87.06元
• 总股本：120.00百万股
• 流通A股：33.65百万股
• 52周股价区间：55.80-98.79元
• 总市值：10,447.20百万元
• 总资产：1,559.77百万元
• 每股净资产：10.85元

财务预测

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为电子特种气体国产化龙头，具备较强的技术研发能力，产品种类丰富，市场覆盖广泛，未来随着国产替代加速，公司成长潜力显著。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产能投放不及预期
• 产品价格波动风险

产品布局与市场应用

产品种类

• 特种气体：包括高纯六氟乙烷、高纯四氟化碳、光刻气、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳等230余种。
• 普通工业气体：包括氧气、氮气、氩气等10余种。
• 气体设备与工程：提供低温绝热气瓶、供气系统设计安装等服务。

产品应用领域

• 半导体制造：覆盖清洗、蚀刻、沉积、掺杂等工艺。
• 显示面板：用于成膜和干法刻蚀。
• 光伏新能源：用于光伏电池制造。
• 医疗与食品：用于医疗气体和食品保鲜。
• 工业应用：如金属冶炼、机械制造等。

技术与研发优势

• 技术壁垒：掌握特种气体从生产到应用的全流程技术，包括纯化、检测、混配等。
• 研发能力：公司每年研发投入保持10%以上增长，2020年研发支出达0.3亿元，累计研发投入近1.09亿元。
• 专利与标准：公司主持或参与制定37项国家标准，拥有131项专利，其中发明专利19项。

市场与客户结构

• 客户结构：终端客户包括中芯国际、长江存储、华润微等知名半导体企业，气体公司包括液化空气集团、普莱克斯集团等。
• 市场覆盖：公司业务覆盖全国，设有多个仓储物流中心，实现全国配送。
• 销售模式：以直销为主，客户覆盖广泛，产品多样化，销售具有多品种、小批量、高频次的特点。

行业趋势与政策支持

• 行业趋势：全球半导体行业持续扩张，晶圆产能逐步向中国转移，带动电子特气需求增长。
• 政策支持：国家政策资金双重加码，推动电子特气国产化进程，支持企业研发创新。
• 市场前景：预计2024年我国电子特气市场规模将达230亿元，全球市场规模将达706亿美元。

总结

华特气体作为特种气体国产化龙头，具备较强的技术研发能力和市场拓展能力，未来在半导体、显示面板等领域的国产替代加速背景下，有望实现业绩的持续增长。公司业务结构合理，产品种类丰富，市场覆盖广泛，具备良好的盈利能力和成长潜力，值得投资者关注。