20230401-浙商证券-华特气体-688268.SH-华特气体点评报告_完成可转债发行_电子特气扩产助力业绩较快增长_6页_960kb

报告摘要

可转债融资： 公司完成646亿元可转债募集，主要用于半导体材料产能建设（占比62%）、研发中心及补充流动资金。
- 半导体材料项目： 投资383亿元，2年建造成后实现71亿元营收、12亿元净利润，IRR超过198%。
公司治理： 推行员工持股及股权激励：
- 员工持股：9.3亿元，1名高管参与，2023年净利润增速≥15%解锁。
- 股权激励：74万股，24人参与，2023-2025年净利润年增幅要求分别为15%、20%、25%。
行业前景： 中国特种气体市场规模超400亿元，预计未来维持15%行业增速，高门槛与国产替代趋势明显。
竞争优势：
- 技术供应能力超50种产品，客户覆盖8寸、12寸集成电路厂商，
- 扩产向合成气延伸，提高高毛利品种占比，海外销售网络加快。
财务预测（2022-2024）： 净利润20亿（YoY13%），26亿（YoY55%），38亿（YoY32%），复合增速38%，PE从当前57倍降至30倍，维持“买入”建议。
风险： 原材料价格波动、海外市场拓展、产能投产进度等。