20230306-南京证券-华特气体-688268.SH-国内电子特气领先企业_国产替代加速追赶_4页_1mb

报告摘要

华特气体是一家专注于特种气体研发、生产与销售的国内领先企业，业务涵盖普通工业气体、气体设备与工程，具备一站式服务能力。公司产品广泛应用于全球市场，尤其在电子特气领域表现突出，能够为客户提供综合气体应用解决方案。

技术实力：公司自主研发的多种光刻混合气产品已获得国际知名厂商如ASML、GIGAPHOTON和Coherent的认证，体现了其在电子特气领域的技术实力。
进口替代：已实现高纯四氟化碳、六氟乙烷、二氧化碳、一氧化碳、八氟环丁烷、三氟甲烷、稀混光刻气等约50个产品的进口替代。
客户覆盖：在集成电路领域，公司已覆盖国内80%以上的8寸、12寸芯片厂客户，包括长江存储、中芯国际、华虹宏力、华润微电子、台积电（中国）等，并进入全球领先的半导体企业供应链体系。
先进制程：部分氟碳类产品、氢化物已应用于14nm、7nm等先进制程工艺，未来有望进一步拓展至5nm制程。

市场规模增长：全球电子特气市场规模从2016年的37亿美元增长至2021年的45亿美元，预计到2025年将超过60亿美元，年复合增长率（CAGR）约为7%。
国内增长潜力：中国电子特气市场规模从2016年的103亿元增长至2021年的216亿元，五年复合增速达16%，预计未来三年CAGR保持在15%-20%。
国产替代空间：目前国内电子特气市场被林德（普莱克斯）、空气化工、法液空、大阳日酸等四大跨国巨头占据85%的份额，国产替代空间较大。
行业壁垒：电子特气行业具有高技术壁垒和客户壁垒，产品认证周期长（尤其在半导体领域达2-3年），客户粘性强。

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	PE倍数
2022E	18.05	2.00	44.00
2023E	23.61	2.87	30.65
2024E	28.43	3.71	23.73

公司预计2022-2024年营业收入将分别同比增长34.00%、30.77%和20.44%，归母净利润则分别同比增长54.75%、43.58%和29.19%。随着业务拓展和技术突破，公司盈利能力和市场占有率有望持续提升。

公司当前市盈率（PE）为46.54倍，未来PE有望逐步下降，估值合理。结合行业前景和公司成长性，给予“买入”评级。

行业投资评级：
- 推荐：预计6个月内该行业超越整体市场表现；
- 中性：预计6个月内该行业与整体市场表现基本持平；
- 回避：预计6个月内该行业弱于整体市场表现。
上市公司投资评级：
- 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%；
- 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%-20%之间；
- 中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%至10%之间；
- 回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下。