20181209-中泰证券-农林牧渔_生猪养殖股价与行业景气度变化的历史回溯_10页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容

本文档分析了生猪养殖行业股价与行业景气度变化的历史回溯，并对当前市场状况进行了评估。核心内容包括：

• 猪价周期分析：前几轮周期中，猪价底部区域呈现W型，存在二次探底的过程。这一过程是市场预期与基本面拐点转移的体现，且生猪价格从未出现深V型的底部。
• 本轮周期预测：由于非洲猪瘟的影响，猪价反弹较高，但未来仍可能经历二次探底，预计最早在2019年下半年开始回升。
• 股票表现分析：以牧原股份为例，其股价在猪价二次探底过程中回调有限，说明市场预期变化对股价影响较大。
• 行业估值表：列出了2018年中泰农业重点上市公司的估值情况，包括股票代码、名称、子行业、EPS、PE等信息。
• 市场数据监测：涵盖了猪价、鸡价、饲料价格、大宗农产品价格等关键数据的变动情况，以及内外价格差异。
• 投资建议与风险提示：对相关股票给出了投资评级，并提示了农业政策、价格走势等潜在风险。

主要观点

猪价周期特征

• 前几轮周期中，猪价底部区域均为W型，且存在二次探底的过程。
• 二次探底过程中，市场预期与基本面拐点逐渐转移，生猪价格在分歧中保持上涨。
• 每一轮周期的底部区域通常持续6-8个月，之后价格开始反转。

本轮周期展望

• 非洲猪瘟扭曲了市场价格，导致全国生猪均价维持在较高反弹水平。
• 仔猪亏损和后备母猪补栏热情高涨，预示行业产能去化可能需要12个月左右。
• 预计全国生猪价格最早在2019年下半年开始上行回升。

股价表现分析

• 牧原股份在上一轮周期中，猪价第一次探底反弹时涨幅超过80%。
• 在猪价二次探底过程中，股价回调幅度有限，不到30%。
• 股价通常领先行业景气度变化6-8个月见顶。

行业估值与投资建议

• 2018年重点上市公司估值表显示，多数公司PE值处于合理区间，投资评级为“买入”或“增持”。
• 牧原股份、温氏股份、正邦科技等公司被列为“买入”，其他如大北农、禾丰牧业等为“增持”。

市场数据监测

• 猪价：瘦肉型猪价下跌，仔猪价格上涨，自繁自养盈利上涨。
• 鸡价：鸡苗价格下跌，鸭苗价格上涨，毛鸡价格略有下跌。
• 饲料价格：各类饲料价格总体稳定，进口鱼粉价格维持不变。
• 大宗农产品：玉米、大豆、小麦价格基本稳定，但存在内外价差。
• 糖价：国内外糖价有所波动，但总体保持稳定。
• 水产品：海参、扇贝、鲍鱼、淡水鱼等价格维持稳定。

关键信息

投资要点

• 猪价底部区域通常为W型，存在二次探底。
• 逻辑拐点影响市场预期，股价通常领先于行业景气度变化。
• 本轮周期预计2019年下半年开始回升。

重点公司估值

市场数据监测

风险提示

• 农业政策落地不达预期
• 猪价、鸡价走势不达预期

投资评级说明

备注

• 投资评级基于报告发布日后的6~12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。
• A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。