20190515-国盛证券-农林牧渔行业策略：把握猪鸡共振，关注养殖后周期_49页_3mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本文分析了2019年农林牧渔行业的市场趋势，重点探讨了生猪养殖、白羽肉鸡、动物保健、饲料以及其他农产品的市场情况。整体来看，行业处于猪价上涨周期、白羽肉鸡需求回暖、动物保健受益于规模化养殖、饲料行业集中度提升等阶段。

主要观点与关键信息

生猪养殖

• 产能加速去化：非洲猪瘟疫情导致能繁母猪和生猪存栏量大幅下降，2019年3月能繁母猪存栏同比减少21%，生猪存栏同比减少18.8%。
• 猪价走势：当前猪价处于腰部位置，预计下半年将进入快速上行阶段，有望超过25元/公斤。
• 养殖企业受益：规模养殖企业因防疫体系完善，受非瘟影响较小，成本优势明显，推荐关注牧原股份、正邦科技、天邦股份。

白羽肉鸡

• 供给收缩：祖代种鸡引种量持续偏低，换羽规模有限，父母代鸡苗供应紧张。
• 需求增强：非瘟疫情导致猪肉供给缺口，刺激鸡肉消费，预计2019年白羽肉鸡消费量将提升约21.5%。
• 价格上行：商品代鸡苗价格持续上涨，预计2019年仍保持高景气度。

动物保健

• 需求提升：生猪养殖规模化加速，市场苗渗透率提升，动保行业受益。
• 政策支持：国家放松强制免疫疫苗销售管制，推动市场苗需求增长。
• 竞争格局：行业集中度提升，龙头企业拥有技术和渠道优势，受益明显。

饲料行业

• 结构分化：2019年呈现“猪弱禽强、水产反刍快涨”趋势，猪饲料需求承压，禽饲料和水产饲料增长显著。
• 集中度提升：饲料行业龙头公司凭借品质、服务、资金优势持续扩大市场份额，行业整合成为趋势。

其他农产品

• 白糖：全球原糖价格处于历史低位，2019/20榨季进入减产周期，预计下半年糖价反转。
• 玉米：供需改善，库销比下降，价格有望企稳回升。
• 稻谷和小麦：去库存压力依然存在，最低收购价保持平稳或下调。
• 种业：受益于CPI上行和供给侧改革，技术驱动下龙头企业受益。

投资建议

• 生猪养殖：推荐关注牧原股份、正邦科技、天邦股份。
• 饲料行业：推荐稳健增长的龙头企业海大集团。
• 制种行业：推荐制种龙头隆平高科。

风险提示

• 动物疫情风险：如非洲猪瘟、口蹄疫等可能对行业造成冲击。
• 自然灾害：可能影响农产品供应和价格。
• 农产品价格波动：受供需变化、政策调整等因素影响。
• 政策变动：如禁运政策、最低收购价调整等可能影响行业走势。

重点标的（2019年）

行业趋势总结

• 生猪养殖：产能持续去化，猪价进入上行周期，规模养殖企业受益。
• 白羽肉鸡：替代效应显著，供需偏紧，价格持续上行。
• 动物保健：受益于规模化养殖和政策支持，行业集中度提升。
• 饲料行业：猪料承压，禽料和水产料增长显著，龙头集中度提升。
• 其他农产品：白糖、玉米价格有望回升，稻谷和小麦去库存压力仍存，种业加速整合。

行业影响因素

• 非瘟疫情：加速产能去化，影响补栏和价格走势。
• 政策调控：如禁运政策、最低收购价调整、饲料行业整合等。
• 市场供需：尤其是生猪、白羽肉鸡、饲料、白糖等关键品种的供需变化。
• 技术发展：动保疫苗、种业技术等推动行业升级和集中。

结论

2019年农林牧渔行业整体呈现生猪养殖和白羽肉鸡需求回暖、饲料行业集中度提升、动物保健和种业受益于政策和市场变化的趋势。随着非瘟疫情的持续和政策的逐步调整，行业有望进入新一轮增长周期，推荐关注相关龙头企业。