20181209-天风证券-农林牧渔2018第49周周报_从11月份生猪养殖企业销售能够看到什么__20页_2mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容

生猪养殖板块

• 行业现状：11月份生猪养殖企业销售数据显示，行业艰难程度超出预期，产能逐步进入深度去化阶段。主要企业如天邦股份、牧原股份、温氏股份、正邦科技等均出现不同程度的亏损或成本上升。
• 非洲猪瘟影响：疫情导致种猪调运受限，规模猪场产能扩张放缓，中小散户加速退出。预计2019年猪价将高于2018年，行业有望迎来周期反转。
• 投资建议：重点推荐盈利弹性高的天邦股份、唐人神、正邦科技，以及经营稳健的温氏股份和牧原股份。

禽类板块

• 行业景气：白羽鸡养殖板块景气高涨，产品价格反弹，行业盈利提升。推荐圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。
• 需求改善：非洲猪瘟推动禽肉需求边际改善，叠加供应收缩，行业景气有望持续至2019年。

农产品涨价趋势

• 涨价预期：国内主要大宗农产品进入去库存阶段，叠加贸易战影响，农产品价格涨势明显。重点推荐新洋丰（复合肥）。

动物疫苗板块

• 需求增长：动物疫苗进入需求旺季，竞争格局优化，推荐生物股份。预计公司全年口蹄疫市场苗收入增速达30%，且产品具备竞争优势。

海参与水产养殖

• 海参市场：北方捕捞接近尾声，鲜参价格维持高位，预计海参将进入2-3年牛市。推荐好当家，其次獐子岛。
• 水产产业链：对虾、鲍鱼、扇贝等价格维持高位，淡水鱼价格波动较大，建议关注海产品养殖企业。

主要观点

• 猪价周期：当前猪价可能已处于周期底部，2019年猪价有望上涨。
• 行业去化：非洲猪瘟加速产能去化，中小散户退出，行业整合加速。
• 盈利弹性：具备盈利弹性的企业如天邦股份、唐人神、正邦科技值得关注。
• 估值修复：随着猪价回升，行业估值有望修复，关注龙头企业的头均市值变化。
• 农产品涨价：农产品价格趋势上涨，种植收益改善，相关企业如新洋丰受益。
• 疫苗需求：动物疫苗需求上升，生物股份具备竞争优势，预计业绩增长。
• 海参市场：海参价格维持高位，行业有望迎来长期牛市。

关键信息

• 生猪出栏数据：天邦股份11月出栏量26.22万头，牧原股份92.3万头，温氏股份211.67万头，正邦科技57.52万头。
• 成本与盈利：北方主产区持续亏损，行业成本抬升，中小养殖场资金压力凸显。
• 投资建议：
  • 个股推荐：盈利弹性角度推荐天邦股份、唐人神、正邦科技；经营稳健龙头推荐温氏股份、牧原股份。
  • 行业推荐：圣农发展、新洋丰、生物股份、好当家等。

风险提示

• 政策风险：生猪调运限制、环保政策、疫病防控政策等。
• 疫病风险：非洲猪瘟、禽流感等。
• 农产品价格波动：价格涨跌可能影响企业盈利。
• 极端天气：可能影响农产品产量和价格。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 个股评级：重点推荐盈利弹性高的企业，如天邦股份、唐人神、正邦科技，以及经营稳健的温氏股份和牧原股份。

重点跟踪标的涨跌幅

• 隆平高科：+8.51%
• 生物股份：+3.42%
• 大北农：+4.73%
• 海大集团：+3.27%
• 中牧股份：-2.77%
• 普莱柯：-0.67%
• 牧原股份：+9.66%
• 唐人神：+8.11%
• 新洋丰：-1.80%
• 禾丰牧业：-0.78%
• 中粮生化：+2.93%
• 国联水产：-0.18%
• 金河生物：-0.40%

农业产业链动态

• 生猪产业链：猪价震荡回落，但盈利弹性提升，预计2019年猪价上涨。
• 禽业产业链：白羽鸡价格反弹，需求改善，行业景气高涨。
• 大豆产业链：价格小幅下跌，但进口成本影响显著。
• 棉花产业链：价格微幅波动，加工利润下降。
• 水产产业链：海参价格高位，对虾、鲍鱼、扇贝价格稳定，淡水鱼价格波动。

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