20201207-开源证券-新能源汽车行业2021年度投资策略_全球景气度向上_优质供应链取胜_41页_2mb

全球景气度向上，优质供应链取胜

核心内容

2021年被视为全球新能源汽车销量增长的“放量大年”，预计全球销量将达436.1万辆，同比增长59.9%。新能源汽车市场在全球范围内持续增长，受到优质产品和政策支持的双重驱动。特斯拉、大众MEB平台车型、造车新势力（蔚来、小鹏、理想）以及比亚迪等品牌销量均实现显著增长，尤其特斯拉和比亚迪的销量增长最为突出。

主要观点

• 产品驱动需求：2020-2022年全球将推出大量新能源车型，推动销量增长。特斯拉预计2021年销量达89万辆，同比增长79.6%；比亚迪预计销量达30.9万辆，同比增长78.3%。
• 政策护航：国内补贴退坡温和，欧洲政策持续向好，美国在清洁能源领域政策积极，有助于推动电动化进程。
• 市场结构优化：国内新能源车市场呈现“哑铃型”结构，高端和低端市场增长显著，中高端市场逐步被国产优质车型占据。
• 供应链机遇：优质供应链企业将受益于新能源汽车市场增长，尤其是具备技术实力和创新能力的公司，如宁德时代、恩捷股份、中科电气、宏发股份、中材科技等。

关键信息

1.1 特斯拉销量亮眼，预计2021年全球销量89万辆

• 特斯拉Model 3/Y销量增长显著，Model 3标续版价格下调，配合CATL LFP电池，提升性价比。
• Model Y价格带有望下探至30万元以下，激发中型纯电动SUV市场需求。
• 2020Q1-Q3全球交付量达31.84万辆，同比增长24.7%。

1.2 大众电动化进程领跑传统车企

• 大众基于MEB平台推出ID.3和ID.4，欧洲销量表现优异。
• 计划2020-2024年投入330亿元用于电动化，2029年前推出75款纯电动车型。
• MEB平台优势明显，有助于降低生产成本和加快研发周期。

1.3 其他海外主流车企电动化布局

• 戴姆勒、宝马、丰田、雷诺日产、现代起亚、PSA、通用、福特等均有电动车型推出计划。
• 电动车销量目标普遍设定在2025年达到一定比例，推动全球电动化进程。

1.4 国产优质车型丰富中高端市场

• 比亚迪汉：主打高端市场，续航里程和电机功率优于Model 3。
• 蔚来：完善产品矩阵，预计2022年销量达13.34万辆，逐步下沉市场。
• 小鹏：主打智能化，P7和后续车型将覆盖更多市场，预计2022年销量达8.04万辆。
• 理想：增程式电动车代表，理想ONE销量居造车新势力首位，预计2022年销量达5.54万辆。

1.5 宏光MINI EV激发经济型车市场

• 宏光MINI EV销量激增，带动A00级市场增长。
• 配备多种电池供应商，包括宁德时代、国轩高科等。
• 价格亲民，市场空间广阔，涵盖低速电动车和电动自行车市场。

2.1 国内新能源汽车市场回暖

• 2020年下半年国内新能源车销量显著增长，To C市场回暖是主因。
• EV市场呈现“哑铃型”结构，高端和低端市场增长明显，而A0、A级车型销量下滑。
• 补贴政策延续至2022年，退坡幅度温和，有利于行业长期发展。

投资建议与受益标的

• 推荐标的：宁德时代、恩捷股份、中科电气、宏发股份、中材科技。
• 受益标的：璞泰来、天赐材料、当升科技、三花智控、德方纳米。
• 氢能源汽车：亿华通等公司作为核心受益标的，值得关注。

风险提示

• 新技术发展超预期。
• 下游需求低于预期。
• 新能源市场竞争加剧。