家用电器行业生活清洁家电（一）：智能扫地机器人发展势头良好，市场空间广阔-20201207-山西证券-28页_1mb

家用电器行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于智能扫地机器人及吸尘器市场的发展趋势与投资价值，分析了全球及中国市场现状、技术演进、主要企业表现及未来增长潜力。报告认为，智能扫地机器人市场处于快速发展阶段，渗透率仍较低，但技术升级与消费升级推动其增长空间广阔。

主要观点

1. 智能扫地机器人市场前景广阔

• 全球市场：2019年全球家庭服务机器人销售额为46亿美元，其中扫地机器人占33亿美元，2017-2019年CAGR分别为20%和28%；预计2020-2022年CAGR分别为11%和20%。
• 亚太地区：2019年亚太地区扫地机器人市场份额达48%，主要受益于庞大的人口基数和消费潜力。
• 北美市场：美国家庭智能扫地机器人渗透率为16%，远高于中国沿海地区的4%和内陆地区的0.5%。
• 中国市场：吸尘器市场渗透率仍处于低位，但高端产品份额提升，未来增长空间巨大。

2. 技术推动产品升级与市场扩张

• 导航技术：激光导航和视觉导航成为主流，占比提升至70%以上，LDS和SLAM技术提升清洁效率与智能化水平。
• 产品功能：免洗自清洁、断点续行、强力越障等功能逐步完善，推动产品均价上升，提高企业利润。
• 技术发展：随着5G、AI、传感器等技术的发展，扫地机器人全面进入规划式清扫阶段。

3. 市场表现与渠道发展

• 线上增长显著：2020年Q3国内吸尘器线上零售额同比增长23.1%，扫地机器人线上销售表现尤为突出。
• 线下复苏缓慢：线下市场仍低迷，推杆式吸尘器销量下降，但电动拖把类产品增长迅速。
• 渠道多元化：头部企业加速线上线下融合，拓展海外市场，提升品牌影响力。

关键信息

市场渗透率与消费趋势

• 2019年中国吸尘器市场渗透率约为18%，远低于欧美日韩等发达国家。
• 随着居民生活水平提升，年轻一代对智能产品替代家务的需求增强，推动市场升级。

重点公司分析

科沃斯

• 国内扫地机器人市场占有率多年第一，海外市场份额仅次于iRobot。
• 自有品牌占比提升至73.24%，推动毛利率提升至40.15%。
• 2020年前三季营收8.86亿美元，净利润1.34亿美元，同比增长105%。
• 研发投入持续增加，研发费用率5%以上，研发人员占比过半。
• 与iRobot达成战略合作，提升技术能力与市场竞争力。

石头科技

• 成立时间较短，但发展迅速，成为扫地机器人领域后起之秀。
• 自有品牌销售占比提升至83.62%，带动毛利率提升至51%。
• 2020年前三季营收增长显著，净利润增速达54.4%。
• 海外市场拓展迅速，收入占比从2017年的0.17%提升至2020年的32%。
• 与小米合作生产定制产品，但逐步转向自有品牌销售。

投资建议

• 推荐公司：科沃斯和石头科技。
• 行业前景：中国吸尘器产品周期进入快速发展期，市场升级空间广阔，行业格局明确。
• 企业策略：产品升级、高端化、渠道改革（线上线下融合、海外拓展）是推动企业增长的关键。
• 盈利预测：科沃斯和石头科技均被给予“增持”评级，预计未来三年EPS与P/E均有显著提升。

风险提示

1. 消费需求不及预期。
2. 产品智能化程度不足，无法满足消费者期望。
3. 物联网技术推进不及预期，影响产品智能化进程。
4. 海外市场拓展缓慢，可能限制企业增长速度。

技术与产品趋势

• 导航方式：激光导航和视觉导航成为主流，占比超50%。
• 产品均价：随着技术升级与功能完善，扫地机器人均价持续上升。
• 市场集中度：2020年H1，扫地机器人市场TOP10品牌集中度达93%，市场趋于集中。

总结

智能扫地机器人作为家庭服务机器人的重要组成部分，市场潜力巨大。随着技术进步与消费升级，其渗透率有望逐步提升，尤其是中国市场的增长空间显著。科沃斯和石头科技作为行业头部企业，凭借技术升级、产品创新与渠道拓展，展现出强劲的增长动力。未来，随着更多消费者接受智能清洁产品，行业将迎来持续增长，但需警惕消费需求、技术推进及海外市场拓展等潜在风险。