新能源汽车行业2021年度投资策略：全球景气度向上，优质供应链取胜-20201207-开源证券-41页_1mb

全球景气度向上，优质供应链取胜

核心内容

2021年被视为全球新能源汽车销量大幅增长的关键年份，预计全球新能源车销量将达到436.1万辆，同比增长59.9%。此增长主要由优质产品驱动，同时政策支持也起到积极的护航作用。国内新能源汽车市场结构持续优化，呈现“哑铃型”特征，高端与低端市场增长显著，而中端市场仍待开发。此外，氢能源汽车产业在2021年有望实现从0到1的突破，成为新的增长点。

主要观点

1. 新能源车销量增长显著

   • 2020-2022年全球新能源车销量预计分别为272.7万辆、436.1万辆、587.8万辆，增速分别为23.9%、59.9%、34.8%。
   • 特斯拉、大众MEB平台车型、造车新势力（蔚来、小鹏、理想）以及比亚迪等企业销量增长预期强劲，特斯拉预计2021年销量89万辆，同比增长79.6%。

2. 市场结构优化

   • 国内新能源乘用车市场呈现高、低端两头大的“杠铃型”结构，特斯拉、比亚迪、造车新势力等推动高端与低端市场增长。
   • 随着产品梯次下沉，优质供给将成为销量增长的主要动力。同时，To B/G端市场有望回暖，氢能源汽车作为新方向将带来显著增长。

3. 供应链受益于行业增长

   • 长期来看，具备核心技术（如碳酸锂、电池、热管理）的企业将受益。
   • 中期来看，隔膜等高壁垒环节的龙头公司议价权高。
   • 短期来看，供需紧张的环节（如六氟磷酸锂、磷酸铁锂）将获得超额利润，同时具备技术实力的二线公司也将受益。

关键信息

特斯拉

• 销量预期：2020年全球销量49.54万辆，2021年预计89万辆，同比增长79.6%。
• 产品变化：Model 3标续版降价，配合CATL LFP电池，预计Model Y价格带下探至30万元以下。
• 市场影响：Model Y有望激发国内中型纯电动SUV需求，预计2021年销量8万辆，2022年15万辆。

大众

• 电动化布局：基于MEB平台推出ID.3和ID.4，计划2020-2024年投入330亿元，2029年前推出75款纯电动车型。
• 产品竞争力：ID.4续航里程达500公里，ID.3续航里程达550公里，具备较强市场竞争力。

比亚迪

• 高端车型：比亚迪汉作为进军高端市场的代表，预计月销量突破万辆。
• 产品优势：续航里程和电机功率优于Model 3，形成差异化竞争。

蔚来

• 产品矩阵：已推出ES6、ES8、EC6，计划2021-2022年推出ES3、ET7、ET5、ET3、EF9等7款新车型，逐步打开下沉市场。
• 销量预期：预计2021年销量7.7万辆，2022年13.34万辆。

小鹏

• 智能化优势：采用自建SEPA平台，P7搭载英伟达Xavier芯片，算力达60TOPs。
• 销量预期：预计2021年销量4.3万辆，2022年8.04万辆。

理想

• 增程式技术：理想ONE是首款增程式电动车，性能优于同类油电混动车型。
• 销量预期：预计2021年销量4.2万辆，2022年5.54万辆。

宏光MINI EV

• 市场表现：销量快速增长，2020年11月销量达3.31万辆，环比增长39.1%。
• 市场潜力：带动A00级市场增长，潜在市场空间广阔，包括低速电动车、电动自行车和摩托车市场。

投资建议

推荐标的

• 宁德时代：作为核心电池供应商，受益于新能源车增长。
• 恩捷股份：隔膜环节龙头，议价权高。
• 中科电气：具备创新能力，受益于长期增长。
• 宏发股份：电控领域优质供应商。
• 中材科技：具备核心技术，受益于行业增长。

受益标的

• 璞泰来：电池材料供应商，受益于行业需求增长。
• 天赐材料：电池材料领域龙头。
• 当升科技：电池正极材料供应商。
• 三花智控：热管理领域龙头。
• 德方纳米：磷酸铁锂电池供应商。

氢能源汽车

• 亿华通：核心受益标的，氢能源汽车在2021年有望实现从0到1的突破。

风险提示

1. 新技术发展超预期可能影响现有格局。
2. 下游需求可能低于预期，影响行业增长。
3. 新能源市场竞争加剧，可能压缩利润空间。