20201207-中泰证券-复宏汉霖-B-02696.HK-阿达木单抗获批上市_在研管线逐步收获_4页_765kb

复宏汉霖（2696.HK）详细总结

核心内容概述

复宏汉霖是一家专注于生物类似药研发和生产的中国生物科技公司，近期在多个关键生物类似药领域取得进展，推动其业绩进入快速增长阶段。公司于2020年12月7日获得国家药品监督管理局批准，阿达木单抗注射液（汉达远®）用于治疗类风湿关节炎、强直性脊柱炎、银屑病，成为国内第三个获批的国产化阿达木单抗生物类似药。同时，公司已成功商业化两个大单品：利妥昔单抗（汉利康®）和曲妥珠单抗（汉曲率®），成为国内首家完成三大单抗国产化的Biotech公司。

主要观点

• 产品获批：阿达木单抗注射液获批上市，标志着公司进入生物类似药收获期，进一步丰富在研管线。
• 市场潜力：国内TNFα类生物药市场空间巨大，预计未来市场有望实现10倍以上增长，达到250亿以上。
• 盈利预测：公司2020-2022年营业收入分别为6.41亿、16.15亿、31.91亿元，净利润分别为-4.47亿、1.01亿、8.50亿元，显示业绩逐步改善。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月内相对基准指数涨幅有望超过15%。

关键信息

市场与财务数据

• 市场价格：40.80港币
• 市值：22174.39百万港元
• 流通市值：6667.94百万港元
• 总股本：543.49百万股
• 流通股本：163.43百万股

盈利预测（单位：百万元）

财务模型预测（单位：百万元）

资产负债表

负债与股东权益

利润表

现金流量表

在研管线进展

• HLX02：获批成为欧盟首个中国产的生物类似药。
• HLX03：已申报生产。
• HLX10：多个临床Ⅲ期项目同步推进。
• 2020-2021：公司管线集中收获期，收入有望持续快速增长。

风险提示

• 核心品种销售放量不及预期的风险。
• 品种降价超过预期的风险。
• 在研产品进度不及预期，影响DCF模型估值的风险。
• 市场容量测算出现偏差的风险。
• 政策不确定性的风险。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望显著提升，且在生物类似药领域具备较强竞争力，具备长期投资价值。