20210630-广发期货-国债期货早报_季末资金价格攀升_现券期货震荡偏暖_6页_996kb
报告摘要
期债市场总结
核心内容
昨日国债期货整体震荡偏暖，10年期主力合约上涨0.12%，5年期上涨0.05%，2年期微涨0.01%。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券收益率下降1.4bp至3.5110%，10年期国债活跃券收益率下降1.08bp至3.1105%。央行进行了300亿元逆回购操作，当日逆回购到期100亿元，净投放200亿元。资金面有所收敛，隔夜回购加权利率上升逾21bp至1.8%附近，非银机构GC001加权利率收报4.422%，盘中最高触及6%。
主要观点
- 期债走势：在资金面收敛与市场预期维稳的背景下，国债期货小幅收涨，多空博弈影响明显。
- 资金面情况：短期资金利率仍处于低位，但非银机构资金成本上升，显示市场流动性趋紧。
- 政策影响：央行持续进行公开市场操作，表明其维稳态度明确，对市场情绪起到一定支撑作用。
- 市场预期：临近七一，投资者预期相对平稳，期债短期仍有上涨空间。
- 操作建议：建议在无单可逢回调时适当买入持有。
关键信息
期债主要合约信息
| 合约 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） |
|---|---|---|---|---|
| TS2109 | 100.380 | 0.010% | 9,690 | 31,798 |
| TF2109 | 100.050 | 0.050% | 15,797 | 67,437 |
| T2109 | 98.320 | 0.122% | 56,856 | 147,095 |
期现价差与基差
| 品种 | 最廉券代码 | 净价 | 期现价差 | 基差 |
|---|---|---|---|---|
| TS2109 | 200009.IB | 99.3447 | 0.3989 | 0.0990 |
| TF2109 | 190007.IB | 101.4019 | 0.3991 | 0.2865 |
| T2109 | 2000003.IB | 96.7787 | 0.3691 | 0.2137 |
利差走势
| 时间 | 10Y-2Y（变动BP） | 10Y-5Y（变动BP） | 10Y国债（变动BP） | 10Y国开（变动BP） |
|---|---|---|---|---|
| 2021/6/29 | -1.05 | -1.05 | -0.18 | -0.19 |
利率债收益率变化
| 品种 | 期限 | 2021/6/29 | 2021/6/28 | 日变化（BP） | MTD变化（BP） | YTD变化（BP） | 2002年至今分位数 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 国债 | 2Y | 2.67% | 2.67% | 0.51 | 20.68 | 14.01 | 35.20% |
| 国债 | 5Y | 2.96% | 2.96% | 0.51 | 14.58 | 7.21 | 31.30% |
| 国债 | 10Y | 3.09% | 3.10% | -0.54 | 9.47 | -5.00 | 15.50% |
| 国开债 | 2Y | 2.91% | 2.89% | 2.39 | 11.16 | 10.05 | 19.60% |
| 国开债 | 5Y | 3.26% | 3.27% | -0.63 | 8.99 | -5.99 | 21.70% |
| 国开债 | 10Y | 3.50% | 3.50% | -0.72 | 8.78 | -7.50 | 24.50% |
货币市场情况
- 公开市场操作：央行开展300亿元逆回购操作，当日逆回购到期100亿元，净投放200亿元。
- 货币市场利率：
- 银行间质押式回购：R001为1.87%，较前日上升25.76bp；R007为3.38%，上升55.04bp；R1M为2.84%，上升2.92bp。
- 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N为1.80%，上升23.70bp；SHIBOR1W为2.43%，上升17.30bp；SHIBOR1M为2.41%，上升0.50bp。
- 上证所新质押式国债回购：GC001为4.14%，上升139.00bp；GC007为3.51%，上升16.00bp；GC028为2.60%，上升3.00bp。
市场要闻
- 恒大债务情况：恒大有息负债约5700亿元，较去年最高时下降约3000亿元。
- 政策监管：发改委召开企业债券本息兑付风险排查会议，强调“五早”风险防控机制。
大宗商品与通胀预期
- 大宗商品普遍下跌，市场仍处于震荡状态。
- 猪价已跌至阶段性低位，短期上涨或为资本推动，不具备持续性。
- 预计通胀对CPI传导仍将有限，市场对通胀预期保持谨慎。
总体判断
当前市场处于数据空窗期，资金面成为关注焦点。尽管资金面有所收敛，但央行维稳态度明确，地方债供给压力暂缓，短期期债仍有上涨空间。操作上建议投资者在回调时适当买入持有，关注资金面变化及政策动向。
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