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国债期货及利率债市场总结

核心内容概览

2021年7月29日，国债期货市场整体走暖，主要利率债收益率下行，市场对资金面预期有所改善。同时，国内商品期货多数上涨，钢铁产品出口税收政策调整对市场产生一定影响。此外，南京疫情扩散对旅游和线下消费造成潜在压力，需关注后续政策及市场反应。

市场表现

国债期货走势

• 国债期货全线收涨：

  • 10年期主力合约（T2109）上涨0.13%
  • 5年期主力合约（TF2109）上涨0.09%
  • 2年期主力合约（TS2109）上涨0.03%

• 活跃券收益率下行：

  • 10年期国开活跃券210205收益率下行3.5bp至3.3025%
  • 10年期国债活跃券210009收益率下行4bp至2.89%

资金面情况

• 央行公开市场操作：

  • 开展300亿元逆回购操作，有100亿元逆回购到期，净投放200亿元
  • 显示央行保持流动性合理充裕的态度，稳定市场预期

• 银行间资金市场利率下行：

  • 隔夜回购加权利率下行逾42bp至1.62%
  • 七天期加权利率下行逾10bp，向2.20%的逆回购利率靠拢

• 7月末跨月压力预计有限，但需警惕后续地方债供给及流动性压力带来的阶段性回落风险。

通胀与政策动态

• 国内商品期货多数上涨，黑色系涨幅居前，焦煤、热卷、不锈钢涨超3%

• 钢铁产品出口税收政策调整：

  • 自8月1日起，取消部分钢铁产品出口退税
  • 适当提高铬铁、高纯生铁出口关税，分别为40%和20%

• 旅游与消费数据：

  • 上半年国内旅游总人次达18.71亿，恢复至2019年同期的60.9%
  • 但南京疫情扩散，张家界关停人员聚集密闭场所，对国内出游和线下消费形成负面影响

操作建议

• 市场情绪向暖带动期债走强，但10年期债价格接近100压力位，短期内较难突破，上行空间有限
• 建议交易盘暂时观望，关注地方债发行情况及政治局会议动向
• 后续风险点：
  • 地方债供给增加
  • 跨月流动性压力显现
  • 疫情扩散对消费的潜在冲击

交易提示

• 合约信息：

  • 2年期主力合约：TS2109
  • 5年期主力合约：TF2109
  • 10年期主力合约：T2109

• 保证金要求：

  • TS2109：0.5%
  • TF2109：1%
  • T2109：2%

• 涨跌停板限制：

  • TS2109：±0.5%
  • TF2109：±1.2%
  • T2109：±2%

期现价差与基差

• TS2109：

  • 期现价差：0.2406
  • 基差：0.0903

• TF2109：

  • 期现价差：0.2301
  • 基差：0.1845

• T2109：

  • 期现价差：0.1878
  • 基差：0.1545

利率债走势

• 国债：

  • 2Y：2.47%（-1.00 BP）
  • 5Y：2.75%（-2.22 BP）
  • 10Y：2.90%（-1.88 BP）

• 国开债：

  • 2Y：2.64%（+0.85 BP）
  • 5Y：3.04%（+0.42 BP）
  • 10Y：3.29%（-0.56 BP）

• 收益率曲线：

  • 10Y-2Y利差为0.43%，变动-0.88 BP
  • 10Y-5Y利差为0.15%，变动+0.34 BP
  • 10Y国债收益率为2.90%，国开债收益率为3.29%

货币市场利率

• 银行间质押式回购：

  • R001：1.67%（-41.81 BP）
  • R007：2.51%（-8.99 BP）
  • R1M：3.12%（+37.99 BP）

• 上海银行间拆放利率（SHIBOR）：

  • SHIBORO/N：1.64%（-44.80 BP）
  • SHIBOR1W：2.26%（-9.90 BP）
  • SHIBOR1M：2.33%（-0.30 BP）

• 上证所新质押式国债回购：

  • GC001：2.66%（+33.00 BP）
  • GC007：2.53%（-10.00 BP）
  • GC028：2.29%（-8.50 BP）

其他市场数据

• 主要汇率：未提供具体数据，但提及需关注

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性
• 投资者据此操作，风险自担
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附注

• 报告由广发期货发展研究中心宏观金融组发布
• 投资咨询资格：Z0014862
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号