20221027-浙商证券-苏农银行-603323.SH-2022年三季报点评_城区扩张推进_息差环比稳定_4页_1mb

苏农银行2022年三季报总结

核心内容

苏农银行在2022年前三季度实现了业绩的平稳增长，城区扩张持续推进，息差保持稳定，资产质量持续改善。报告指出，公司未来仍具备良好的增长潜力，投资评级为“买入”。

主要观点

• 业绩增长：苏农银行2022年前三季度归母净利润同比增长20.6%，营收同比增长6.7%，延续了中报的增长态势。
• 利润驱动因素：净利润增长主要得益于税收贡献的增加和非息收入的显著提升，其中非息收入同比增长41%，其他非息收入同比增长80%。
• 息差稳定：2022年第三季度息差环比上升1bp至1.92%，资产收益率上升5bp，负债成本率上升4bp，主要由于高收益零售贷款占比提升及定期存款占比上升。
• 资产质量改善：不良率下降至0.94%，关注率下降至1.76%，拨备覆盖率提升至437%，达到上市以来最佳水平。
• 城区扩张：苏农银行在苏州城区的贷款增长显著，苏州大市（不含吴江）贷款同比增长46%，远高于总贷款增速。

关键信息

业绩概览

• 2022年前三季度归母净利润：1,405百万元，同比增长20.6%
• 2022年前三季度营收：4,097百万元，同比增长6.7%
• 2022年前三季度每股净资产（BVPS）：7.98元，同比增长5.3%
• 2022年前三季度每股收益（EPS）：0.69元，同比增长20.6%

财务指标

• 2022年前三季度ROE（年化）：11.5%
• 2022年前三季度ROA（年化）：1.00%
• 2022年前三季度净利息收入：2,356百万元，同比增长-0.5%
• 2022年前三季度非利息净收入：699百万元，同比增长41.0%
• 2022年前三季度拨备前利润：2,066百万元，同比增长8.9%
• 2022年前三季度资产减值损失：642百万元，同比增长6.4%

息差与资产质量

• 2022年第三季度息差（期初期末口径）：1.92%，环比上升1bp
• 2022年第三季度资产收益率（期初期末口径）：3.92%，环比上升5bp
• 2022年第三季度负债成本率（期初期末口径）：2.14%，环比上升4bp
• 2022年第三季度不良率：0.94%，环比下降1bp
• 2022年第三季度关注率：1.76%，环比下降10bp
• 2022年第三季度拨备覆盖率：437%，环比上升1pc

资产与负债情况

• 2022年第三季度总贷款：106,707百万元，同比增长4.0%
• 2022年第三季度个人贷款：26,829百万元，同比增长4.0%
• 2022年第三季度定期存款：50,871百万元，同比增长5.4%
• 2022年第三季度吸收存款：131,208百万元，同比增长2.7%
• 2022年第三季度总负债：161,639百万元，同比增长3.3%

资本状况

• 2022年核心一级资本充足率：10.43%
• 2022年一级资本充足率：10.43%
• 2022年资本充足率：12.63%
• 2022年贷款/总资产：61.53%

盈利预测与估值

• 2022-2024年归母净利润增长率：21.1% / 15.1% / 15.4%
• 2022-2024年每股净资产（BVPS）：7.98 / 8.69 / 9.50元
• 2022-2024年PB估值：0.58 / 0.53 / 0.49倍
• 目标价：6.84元/股，对应2022年PB估值0.86倍
• 现价空间：48%

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行的盈利能力和资产质量产生负面影响。
• 不良大幅爆发：可能对银行的拨备覆盖率和盈利产生压力。

投资评级说明

• 买入：预计证券在6个月内将跑赢沪深300指数20%以上。
• 增持：预计证券在6个月内将跑赢沪深300指数10%至20%。
• 中性：预计证券在6个月内将与沪深300指数持平或波动在±10%之间。
• 减持：预计证券在6个月内将跑输沪深300指数10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数在6个月内跑赢沪深300指数10%以上。
• 中性：行业指数在6个月内与沪深300指数波动在±10%之间。
• 看淡：行业指数在6个月内跑输沪深300指数10%以下。

法律声明

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