20220818-国信证券-苏农银行-603323.SH-2022半年报点评_城区战略持续发力_资产质量稳定_4页_325kb
报告摘要
苏农银行 (603323.SH) 2022半年报总结
核心内容
苏农银行2022年上半年业绩保持增长，营业收入20.8亿元，同比增长6.4%；归母净利润8.4亿元，同比增长21.9%。公司净息差为2.13%，同比收窄22bps，主要受LPR下调及存款定期化影响。资产质量持续改善，不良贷款率降至0.95%，拨备覆盖率提升至436%。
主要观点
- 业绩表现稳定：公司上半年业绩增长延续，归母净利润增速显著高于营收增速，主要得益于信用成本的下降。
- 资产质量优异：不良贷款率持续改善，信用成本率下降45bps，拨备覆盖率显著提升，显示出较强的风控能力。
- 城区战略成效显著：苏州城区贷款余额稳步增长，吴江区以外苏州地区贷款余额达190亿元，同比增长20.1%，占贷款总额比重提升至18.2%。
- 盈利预测乐观：预计2022-2024年归母净利润分别为13.9/16.1/18.2亿元，增速分别为19.9%/15.5%/13.2%，摊薄EPS分别为0.77/0.89/1.01元，PE分别为6.6/5.7/5.1x，PB分别为0.68/0.63/0.57x，维持“增持”评级。
关键信息
财务指标概览
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入(百万元) | 3,753 | 3,834 | 4,185 | 4,630 | 5,162 |
| 净利润(百万元) | 951 | 1,160 | 1,392 | 1,608 | 1,819 |
| 摊薄每股收益(元) | 0.53 | 0.64 | 0.77 | 0.89 | 1.01 |
| ROE | 8.1% | 9.2% | 10.2% | 10.8% | 11.2% |
| PE | 10.2 | 8.4 | 7.0 | 6.0 | 5.3 |
| PB | 0.81 | 0.74 | 0.68 | 0.63 | 0.57 |
资产负债表概览
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 总资产(十亿元) | 139 | 159 | 181 | 204 | 229 |
| 贷款(十亿元) | 76 | 92 | 110 | 129 | 150 |
| 存款(十亿元) | 107 | 123 | 137 | 152 | 169 |
| 贷存比 | 71% | 75% | 80% | 85% | 89% |
资产质量指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 不良贷款率 | 1.28% | 1.00% | 0.91% | 0.90% | 0.90% |
| 信用成本率 | 2.15% | 1.69% | 1.38% | 1.21% | 1.12% |
| 拨备覆盖率 | 305% | 412% | 425% | 409% | 399% |
利润表概览
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业净收入(十亿元) | 3.8 | 3.8 | 4.2 | 4.6 | 5.2 |
| 利息净收入(十亿元) | 3.0 | 3.0 | 3.3 | 3.7 | 4.2 |
| 手续费净收入(十亿元) | 0.1 | 0.2 | 0.2 | 0.2 | 0.2 |
| 营业支出(十亿元) | 2.7 | 2.6 | 2.7 | 2.9 | 3.2 |
| 营业利润(十亿元) | 1.1 | 1.3 | 1.5 | 1.7 | 2.0 |
| 净利润(十亿元) | 1.0 | 1.2 | 1.4 | 1.6 | 1.8 |
| 归母净利润(十亿元) | 1.0 | 1.2 | 1.4 | 1.6 | 1.8 |
风险提示
宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
投资建议
维持“增持”评级，公司业绩基本符合预期，未来成长空间较大。
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