20180326-渤海证券-非银行业周报_CDR或加快落地_券商龙头强者恒强_19页_1mb

报告摘要

本报告为非银行业周报，重点分析了证券、多元金融、保险等子行业的发展动态及投资建议。报告指出，随着CDR（中国存托凭证）政策的可能尽快落地，将推动境外上市公司回归A股，对国内券商的存券、托管、承销业务带来新的增长机会。此外，场外期权市场集中度高，有望成为券商业务的新增长点，尤其利好大型券商。

业绩快报/年报：
- 中国平安：营收8908.82亿元，同比上升25%；归母净利润890.88亿元，同比上升42.8%。
- 中国人寿：营收6531.95亿元，同比上升18.8%；归母净利润322.53亿元，同比上升68.63%。
- 新华保险：营收1441.32亿元，同比下降1.4%；归母净利润53.83亿元，同比上升8.9%。
- 中信证券：营收432.92亿元，同比上升13.92%；归母净利润114.33亿元，同比上升10.30%。
- 广发证券：营收215.76亿元，同比上升4.16%；归母净利润85.95亿元，同比上升7.04%。
- 方正证券：营收59.52亿元，同比下降23.29%；归母净利润14.53亿元，同比下降43.45%。
- 锦龙股份：营收11.75亿元，同比下降37.89%；归母净利润1.94亿元，同比下降46.85%。
- 太平洋：营收12.97亿元，同比下降28.11%；归母净利润1.16亿元，同比下降82.59%。
- 九鼎投资：营收7.56亿元，同比下降54.02%；归母净利润3.24亿元，同比下降49.62%。
增资/融资：
- 华泰证券获准非公开发行不超过10.9亿股新股。
- 国金证券非公开发行公司债券获上交所无异议函。
- 长江证券公开发行50亿元可转债。
并购/重组：
- 经纬纺机筹划重大资产重组，股票停牌。
- 新力金融筹划收购北京海科融通支付服务股份有限公司100%股权，股票停牌。

资管产品：截至2018年3月23日，券商资管共发行产品4026只，资产净值合计约2.00万亿元。广发资管、华泰资管、中信证券排名前三，资产净值分别为2420亿元、1126亿元、1038亿元。
融资规模：2018年累计首发33家，融资规模373.89亿元；增发融资93家，融资规模2394.90亿元。
债券发行：2018年1-2月债券发行规模为1.48万亿元，信用债发行规模为8180.94亿元。
场外期权业务：2017年11月场外期权业务新增规模排名前五的券商占比达82.80%。
并购重组：2018年前两个月并购重组委累计审核通过22家，中信证券市场份额最高（36.10%）。

营收与净利润：2018年1-2月，上市券商营收集中度由36.30%上升至39.00%，净利润集中度由40.43%上升至45.49%。
业绩表现：
- 华创证券：营收同比增长69.55%，净利润同比增长1439.85%。
- 西南证券：营收同比增长69.55%，净利润同比增长433.21%。
- 东兴证券：营收同比增长22.75%，净利润同比增长115.32%。
- 第一创业：营收同比增长38.83%，净利润同比增长52.32%。
- 中信证券：营收同比增长14.54%，净利润同比增长29.27%。
- 长江证券：营收同比增长20.35%，净利润同比增长12.30%。
- 中国银河：营收同比下降17.03%，净利润同比下降18.73%。
- 东方证券：营收同比增长27.70%，净利润同比下降22.71%。

保费收入：2018年1月保险行业原保险保费收入6851.92亿元，同比下降19.89%；其中财产险收入1145.47亿元，同比上升17.63%；人身险收入5706.45亿元，同比下降24.71%。
细分险种：人身意外伤害险原保险保费收入增速最大，同比上升24.04%。

推荐券商：中信证券、招商证券、东方证券、兴业证券。
理由：
- 中信证券：营收、归母净利润分别同比增长13.9%和10.3%，其他收入贡献23%，主要来自大宗商品交易。
- 招商证券：转型PB业务，财富管理成效显著。
- 东方证券：2017年营收、归母净利润分别同比增长53.16%和53.57%，业绩弹性大，自营、资管业务表现良好。
- 兴业证券：2017年营收、净利润分别同比增长16.60%和13.01%，位居行业前列。