兴证策略风格与估值系列132：把握复苏主线，关注绩优稳定风格-20200815-兴业证券-20页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告由兴业证券策略研究团队发布，主要分析了2020年8月15日当周A股及全球主要股票市场的表现，并对市场风格、行业估值及资产配置进行了深入探讨。报告指出，当前经济复苏趋势明显，市场应关注绩优稳定风格的投资机会。

主要观点

1. 市场表现

• A股表现：上证综指当周上涨0.2%，深证成指下跌1.2%，A股整体表现相对落后。
• 海外市场：日经225和俄罗斯RTS指数涨幅超过4%，道琼斯指数、标普500和纳斯达克指数均上涨，显示全球市场整体向好。
• 大类资产：原油期货涨幅显著（2.7%），黄金出现回调（下跌3.2%），债券表现优于股票。

2. A股行业表现

• 表现较好：房地产行业因7月全国房地产投资同比增长12%，累计增速达3.4%，本周表现相对较好。
• 表现较差：有色金属（-7.9%）、医药（-5.4%）和国防军工（-4.7%）等行业因前期超涨回调，本周表现不佳。

3. 市场风格

• 表现较好：大盘指数（0.0%）、稳定风格（2.8%）、低市盈率指数（2.2%）和绩优股指数（0.0%）表现优于其他风格。
• 表现较差：小盘指数（-1.9%）、成长风格（-3.3%）、高市盈率指数（-3.8%）和亏损股指数（-1.1%）表现较弱。

4. 指数估值

• 上证综指：PE为14.9倍，历史分位45%；均值为18.4倍，±1SD为9.0/27.8倍。
• 沪深300：PE为14.2倍，历史分位59%；均值为16.4倍，±1SD为7.9/24.8倍。
• 全部A股：PE为22.1倍，历史分位71%；均值为21.7倍，±1SD为12.4/30.9倍。
• 创业板指：PE为72.6倍，历史分位92%；均值为52.2倍，±1SD为36.5/67.9倍，相对沪深300指数PE估值为5.1倍。

5. 板块估值

• PE估值前三：创业板（57.0）、中小企业板（34.0）、深证成指成份（29.8）。
• PE估值后三：上证50（11.1）、沪深300（13.8）、上证A股（14.7）。
• PE分位数前三：全A非金融（73.1%）、深证成指成份（71%）、全部A股（62.0%）。
• PE分位数后三：中小企业板（49.9%）、深证主板A股（50.8%）、中证500（51.3%）。

6. PB估值

• PB估值前三：食品饮料（9.7）、餐饮旅游（8.1）、医药（6.1）。
• PB估值后三：银行（0.7）、石油石化（0.9）、煤炭（0.9）。
• PB分位数前三：消费者服务（99.7%）、电子（97.3%）、食品饮料（95.9%）。
• PB分位数后三：银行（2.3%）、石油石化（2.7%）、煤炭（2.9%）。

7. 行业相对估值

• 相对PE估值前三：消费者服务（6.9）、国防军工（5.3）、计算机（5.1）。
• 相对PE估值后三：银行（0.4）、煤炭（0.6）、建筑（0.7）。
• 相对PB估值前三：食品饮料（6.0）、餐饮旅游（5.0）、医药（3.8）。
• 相对PB估值后三：银行（0.5）、石油石化（0.6）、煤炭（0.6）。

关键信息

• 经济复苏：当前国内经济继续向好，外部经济加速修复，经济由“通缩”转向“复苏”，中游原材料、工业品补库存。
• 行业配置：推荐有色、化工、机械、建材等周期制造方向，关注房地产、消费者服务等景气行业。
• 资产配置：原油期货表现突出，黄金回调，债券优于股票，市场整体交易热度略有回落。
• 估值分析：上证综指和沪深300估值处于中等水平，创业板指估值偏高，需谨慎对待。

风险提示

• 本报告为历史分析，不构成对市场走势或个股/板块的推荐。
• 投资者需独立评估报告内容，并结合自身情况作出决策。
• 兴业证券可能持有报告中提及的证券头寸或为其提供服务，存在潜在利益冲突。
• 报告内容可能根据市场变化进行更新，不保证信息的实时性和准确性。

投资建议

• 投资建议分为股票评级和行业评级，评级基于报告发布日后12个月内股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅。
• 股票评级包括买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级包括推荐、中性、回避。

信息披露

• 兴业证券履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 报告不适用于可能违反当地法律或法规的地区或国家。

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