20210815-国盛证券-量化周报_当下风格很难切换到大盘蓝筹_25页_2mb

量化周报总结

核心内容概述

本周A股市场呈现“先扬后抑”的走势，全周涨幅超过1%。市场风格方面，前期超跌低估值板块迎来强势反弹，但大盘蓝筹风格切换仍面临挑战。量化分析认为，以50、300为代表的大盘蓝筹仍处于中期下跌趋势，风格切换难度较大。成长板块，尤其是以创业板为代表，需经历短期休整。

主要观点

1. 当下风格难以切换至大盘蓝筹

• 原因分析：
  • 历史周线熊市通常持续1年以上，幅度在20%-30%，当前市场幅度和时间都不满足；
  • 大盘蓝筹（如沪深300、上证综指）尚未确认周线级别下跌，未来仍可能震荡下行，反弹为弱反弹；
  • 家电板块已确认周线级别下跌，消费板块全面走熊的可能性增加。

2. 创业板短期需逢高减仓

• 创业板本周跌幅超过4%，日线上涨走完17浪结构，上涨结束概率达95%；
• 建议投资者继续逢高减仓，等待短期调整。

3. 市场行业分析

• 中期看多军工，看空家电、通信、传媒、计算机、农林牧渔：
  • 国防军工处于周线级别上涨，上涨只走了一波，大概率再次迎来牛市；
  • 家电、通信、传媒、计算机、农林牧渔已确认周线级别下跌，中期调整风险较大。
• 短期需防范煤炭、军工、新能源、汽车的调整风险：
  • 这些板块日线上涨已基本走完，存在短期调整风险；
  • 建议投资者关注非银、家电、房地产、农林牧渔等板块的反弹机会。

4. 基金配置与仓位分析

• 公募基金仓位：截至7月30日，季度平滑值为89.06%，较上月上升0.93%；
• 风格变化：
  • 沪深300仓位上升0.69%；
  • 中证500仓位下降4.58%，中证1000仓位上升4.82%；
  • 中大市值中价值仓位上升，成长仓位下降，成长风格仍占优。

5. 利率宏观视角

• 8月利率预计下行，当前5个指标看多利率，10个指标看空利率；
• 增长放缓，部分指标进入下行周期，原材料价格略有回升，综合判断利率将下行。

6. A股景气指数与情绪指数

• 景气指数：A股景气指数进入磨顶期，截至8月12日达到38.08，较6月30日上升3.62；
• 情绪指数：情绪见底与见顶信号均为“空”，市场情绪整体偏弱，不发出择时信号。

7. 主题投资机会

• 人工智能概念股：本周推荐人工智能概念，因其享受政策支持和资本青睐，未来将成为经济发展的新引擎；
• 推荐股票：包括全志科技、视源股份、立达信、熙菱信息、瑞芯微、宣亚国际等。

8. 增强组合表现

• 中证500增强组合：近一周跑赢基准1.22%，2020年至今超额收益达32.79%，最大回撤3.63%；
• 沪深300增强组合：近一周跑赢基准0.24%，2020年至今超额收益达22.76%，最大回撤3.29%。

9. 市场风格因子表现

• 市值因子：回撤，非线性市值因子有超额收益，中小盘股占优；
• 量价因子：BETA和波动率因子有超额收益，动量因子小幅回撤；
• 基本面因子：盈利因子表现强势，成长因子小幅回撤；
• 风格归因：各主要指数在不同风格因子上表现各异，上证指数和上证50在盈利因子上表现较好，中证500在市值、非线性市值和波动率因子上受益。

关键信息

• 市场风格：成长风格仍占优，大盘蓝筹中期下跌趋势不变；
• 行业趋势：军工看多，家电、通信、传媒、计算机、农林牧渔看空；
• 基金配置：公募基金仓位上升，成长风格偏好增强；
• 利率预期：8月利率预计下行；
• 景气指数：进入磨顶期，短期需关注调整；
• 情绪指数：缩量开始，市场情绪不容乐观；
• 主题投资：人工智能概念为当前重点推荐；
• 增强组合表现：中证500和沪深300增强组合跑赢基准；
• 风险提示：量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在失效风险。

附录

• 指数分析及投资建议：各指数短中期和中长期走势分析，如上证综指、沪深300、中证500等；
• 行业分析及投资建议：各行业短中期和中长期走势判断，如石油石化、煤炭、有色等。

图表目录

• 图表1-5：主要指数走势结构图；
• 图表6-13：行业走势结构图；
• 图表14-16：基金仓位测算图；
• 图表17-19：宏观利率指标图；
• 图表20-23：景气与情绪指数图；
• 图表24：情绪指标择时图；
• 图表25：人工智能概念股图；
• 图表26-29：增强组合表现与持仓明细；
• 图表30-41：风格因子与指数收益归因图；
• 图表42-43：指数与行业分析图。

风险提示

• 量化周报观点基于历史统计与量化模型，存在历史规律失效的风险。