20220321-华联期货-液化石油气周报_基差强势提振期价_5页_480kb

液化石油气周报总结

研究员信息

• 姓名：黎照锋
• 联系电话：0769-22110802
• 从业资格号：F0210135
• 投资咨询从业证书号：Z0000088

核心观点

当前液化石油气（LPG）市场处于基差强势提振期价的阶段，市场对原油价格的支撑较为明显。整体来看，国际局势虽未进一步恶化，但仍存在不确定性，布伦特原油价格维持在100美元附近。原油库存处于低位，市场对闲置产能不足的担忧尚未完全证伪，而海外疫情的“躺平”态度以及欧洲天然气短缺推动了油气替代，从而提振了原油需求。

然而，利空因素也值得关注：伊朗和委内瑞拉的潜在出口能力可能对市场造成压力；美元走强和高油价对经济复苏形成负反馈；同时，中国市场需求承压，进一步影响整体走势。LPG产业方面，期货贴水扩大，市场情绪偏弱。

操作建议

• 趋势：短线走势偏强
• 操作：建议持有低位多单，关注市场短期反弹机会

关键关注与风险因素

• 原油主产国政策动态：政策变化可能直接影响原油供应与价格。
• 冬天气温情况：气温变化会影响取暖需求，进而影响LPG消费。
• 伊朗谈判进展：谈判结果将影响伊朗原油出口能力，对全球市场产生重要影响。
• 疫情发展：疫情的进一步演变将对民商用需求和工业需求产生显著影响，尤其是Omicron变异毒株的扩散可能延缓需求复苏。

基本面分析

1. 价格与价差情况

• 广州码头价受原油提振处于高位。
• 广州码头价基差（现货-期货）保持强势，显示市场对现货的偏好。
• 数据来源：Wind 和华联研究所。

2. 供应情况

• 国内液化气产量累计同比数据表明供应端存在一定的增长压力。
• 大商所LPG注册仓单数量减少，可能反映市场供应紧张或投资者持仓调整。

3. 相关产品情况

• 广石化/原油现货的比值处于下沿位置，表明LPG的相对估值偏低。
• 布伦特原油价格在100美元附近波动，对LPG价格形成支撑。

4. 需求情况

• 民商用需求端旺季已结束，需求边际走低。
• PDH（丙烯脱氢）利润继续倒挂，影响化工需求。
• 疫情对需求端造成持续压力，尤其是Omicron变异毒株的扩散令需求复苏受挫。
• 工业气过剩，进一步抑制需求增长。

声明与承诺

• 研究员承诺以独立、客观的态度出具报告，反映其真实研究观点。
• 不会因报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获得任何形式的报酬。

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