20220725-华联期货-液化石油气周报_原油高位承压_液化气贴水追空不宜_6页_545kb

液化石油气周报总结

核心内容概述

本报告由华联期货研究员黎照锋撰写，分析了当前液化石油气（LPG）市场的主要影响因素与操作建议。报告指出，原油市场高位承压，液化气期货贴水，不建议追空。同时，报告关注了原油主产国政策、冬天气温、伊朗谈判进展以及疫情发展等风险因素。

主要观点

• 原油市场：近期油价在反弹压力线承压，受美元指数上涨影响震荡回调，但表现相对较强。库存较低且基差偏强，显示市场对原油供应的担忧。
• OPEC+政策：OPEC+联盟合作紧密，闲置产能有限，难以通过增产有效缓解油价压力。
• 地缘政治因素：俄罗斯持续受到西方制裁，委内瑞拉和伊朗的产能释放困难，进一步限制了全球原油供应。
• 宏观经济影响：周边金属和农产品价格高位回落，原油也面临回调压力。
• LPG产业：当前处于季节性淡季，经济活力受疫情影响，PDH（丙烯脱氢）利润在负值区间持续走弱。

操作建议

• 趋势判断：原油中线仍有承压预期，但液化气期货贴水，不宜追空。
• 压力位：液化气期货压力位为5500。
• 投资策略：建议投资者谨慎对待液化气期货，关注市场基本面变化与宏观政策动向。

关键信息与基本面分析

1. 价格与价差情况

• 广州码头价：受原油提振，现货价格处于高位，与2014年原油高位下跌前相当。
• 基差情况：广州码头价基差（现货-期货）反弹，安全边际有所提升。
• 华东地区：宁波和华东地区基差同样出现反弹。

2. 供应情况

• 国内产量：液化气产量累计同比增速低迷。
• 仓单变化：大商所LPG注册仓单持续减少，但与去年同期相比压力不大。

3. 相关产品情况

• 比值分析：广石化出厂价与布伦特原油的比值处于2015年以来的最低水平，表明液化气相对估值偏低。
• 原油走势：原油供应偏紧，库存低位，但高价可能刺激供应增加。

4. 需求情况

• 民用需求：与气温负相关，当前处于季节性淡季。
• 商用需求：疫情防控趋于科学，鼓励消费，但局部爆发仍可能影响需求。
• 汽油需求：由于出游和汽车空调使用，汽油添加需求处于旺季。
• 工业需求：PDH利润小幅改善，但仍处于负值区间，显示工业需求疲软。

风险因素

• 原油主产国政策：OPEC+产量政策及伊朗谈判进展可能影响原油供应。
• 冬天气温：气温变化可能影响液化气民用需求。
• 疫情发展：疫情是否出现局部爆发，将对经济活力和LPG需求产生影响。

免责声明

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