20130911-湘财证券-三六五网-300295.SZ-公司深度研究_大市场_小公司_16页_1mb

三六五网（300295）深度研究报告总结

核心内容

三六五网是一家专注于房地产和家居行业的网络信息服务企业，提供新房、二手房、家居网络营销服务及研究咨询业务。公司以“365地产家居网”为核心平台，由南京总站及多个分站组成，业务覆盖长三角地区，并在中西部和东北地区设立合资公司以拓展市场。公司采取“精细化经营、谨慎扩张”的策略，逐步将南京的成功模式复制到其他城市，提升整体业务规模和影响力。

主要观点

1. 公司概况

• 主营业务：新房网络营销、二手房网络营销、家居网络营销、研究咨询业务。
• 平台构成：南京总站及苏州、无锡、合肥、芜湖、杭州、常州、昆山等七个分站。
• 市场地位：国内排名前列的地产网站，全国房地产专业网站排名第五；在南京地区占据绝对领导地位，长三角地区处于行业领先。
• 商业模式：通过提供免费服务聚集用户，再通过广告和会员服务实现盈利。

2. 下游行业成长性

• 电子商务发展迅速：中国互联网普及率持续增长，电子商务市场规模扩大，从业人员数量增加，交易额稳步提升。
• 房地产家居网络销售：行业发展迅速，网络广告收入复合增长率达56.14%（2003-2010年）。
• 二手房市场潜力大：随着政策支持和观念转变，二手房交易量和价格上升，市场空间广阔。

3. 公司主要看点

• 行业排名领先：公司在全国房地产专业网站中排名第五，已开站城市用户覆盖数领先于主要竞争对手。
• 竞争优势：
  • 商业模式成熟，具备复制能力；
  • 高素质运营团队；
  • 客户资源丰富，品牌影响力强；
  • 技术优势，如CMS系统提升用户体验和粘性。
• 分站业务增长可期：公司分站业务持续扩展，尤其在南京以外地区收入增长显著，预计未来增长潜力大。

4. 盈利预测与投资建议

• 收入预测：
  • 2013年预计收入38.26亿元，同比增长28.12%；
  • 2014年预计收入45.82亿元，同比增长19.76%；
  • 2015年预计收入53.08亿元，同比增长15.85%。
• 净利润预测：
  • 2013年预计11.57亿元，同比增长14.19%；
  • 2014年预计14.70亿元，同比增长27.08%；
  • 2015年预计17.86亿元，同比增长21.47%。
• 每股收益（EPS）：
  • 2013年预计2.17元；
  • 2014年预计2.76元；
  • 2015年预计3.35元。
• 估值指标：
  • 2013年P/E为32.6倍；
  • 2014年P/E为25.7倍；
  • 2015年P/E为21.3倍。
• 投资建议：首次给予“增持”评级，认为公司未来增长潜力大，盈利前景良好。

关键信息

财务数据

分站业务拓展

• 公司已设立多个分站，并在西安、重庆、沈阳、长春等地区设立合资公司，以扩大市场影响力。
• 长春站因团队招聘问题延迟，影响投资进展，公司正在评估解决办法。

风险提示

• 分站业务拓展不及预期，可能影响公司增长速度和盈利能力。

总结

三六五网作为国内领先的房地产家居网络营销服务平台，凭借成熟的商业模式、丰富的客户资源及技术优势，在长三角地区建立了稳固的市场地位，并积极向中西部和东北地区扩展。随着房地产和电子商务行业的持续增长，公司未来盈利能力和市场拓展空间较大。虽然存在分站业务拓展不及预期的风险，但整体上公司具备较强的竞争力和发展潜力，值得投资者关注。