20150305-申万宏源-三六五网-300295.SZ-_3+1_新模式为业绩保驾护航_15页_778kb

三五六网（300295）公司年报简评总结

核心内容

三五六网（300295）在2014年实现营业收入4.76亿元，同比增长26.44%，归属于上市公司股东的净利润达1.51亿元，同比增长31.58%，扣非后净利润为1.31亿元，同比增长26.51%。公司通过业务模式创新和费用控制，实现了主营业务的稳定增长。

主要观点

• 业务模式创新：公司从简单的电商模式向更紧密的O2O模式转型，推出“3+1”生态圈，即“房产O2O、社区O2O、家居O2O”+“金融服务”，旨在全方位满足用户从购房到入住的全生命周期需求。
• 费用控制良好：公司销售费用保持稳定增长，管理费用稳中有降，为净利润的高速增长提供了坚实基础。
• 异地复制策略：公司采用加盟模式进行异地复制，已覆盖15个城市，获取海量客户资源并导入“3+1”生态圈，有效降低新站建设成本。
• 盈利预测：公司首次给予“增持”评级，预测2015年营业收入为6.71亿元，净利润为1.96亿元，EPS为2.46元；2016年营业收入为9.41亿元，净利润为2.81亿元，EPS为3.50元。
• 市场前景广阔：房地产网络营销市场渗透率低，存在巨大增长空间。公司利用其区域优势和数据积累，拓展线上线下的融合服务，提升用户粘性与转化率。

关键信息

• “3+1”生态圈：涵盖房产、家居、社区O2O服务及金融服务，旨在打造闭环生态，提升用户体验和平台粘性。
• 房产O2O：公司推出安居贷等金融产品，通过P2P模式实现金融变现，同时解决购房者的融资问题。
• 家居O2O：装修宝作为创新产品，提供线上交流与线下服务结合的模式，解决装修信息不对称问题，增强用户粘性。
• 社区O2O：通过365小区宝等产品，提供多样化社区服务，如商超优惠、家政服务、兴趣圈子等，提升用户满意度和平台活跃度。
• 数据优势：公司积累了大量用户行为数据，有助于精准营销和金融产品开发，增强风控能力。
• 区域扩张策略：公司聚焦二三线城市，避开竞争激烈的长三角以外的一线城市，提高市场渗透率与区域控制力。

财务表现

风险提示

• 异地复制可能受阻：公司在采用加盟模式进行异地复制过程中，可能因地域差异、市场竞争等因素导致收入增速低于预期。
• 市场竞争加剧：随着房地产市场回暖，行业竞争可能进一步加剧，需持续创新以保持领先优势。

总结

三五六网通过创新业务模式、费用控制及异地复制策略，实现了主营业务的稳定增长和利润的大幅上升。公司构建的“3+1”生态圈有望成为未来成长的新引擎，结合线上线下资源，提升用户粘性与平台价值。尽管面临一定的市场风险，但其在区域市场的深耕和数据积累为其未来发展提供了坚实基础。