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三五六网（300295.SZ）跟踪报告总结

核心内容

三五六网（300295.SZ）是一家专注于“互联网+房地产+金融”一体化服务的公司，其推出的安家贷平台是其金融业务的核心。该平台通过整合房产信息、研究和撮合能力，结合成熟的互联网运营经验与资深金融团队，为购房人和投资人提供金融产品。

主要观点

1. 安家贷业务模式

   • 安家贷于2014年12月上线，是三五六网重点打造的金融产品。
   • 平台主要为购房人提供首付贷款，解决首付资金短缺问题，同时也为开发商提供融资服务。
   • 产品包括新居贷、车位贷、开发商倒按揭、二手房交易贷、房产众筹等，其中新居贷是当前主推产品。

2. 新居贷市场表现

   • 新居贷上线三个月即实现3000万元的业务规模。
   • 产品受欢迎原因包括：低息或免息借款、低门槛低风险投资、与开发商合作提升成交率、市场供给稀缺。

3. 市场环境与业务定位

   • 房价下行压力大，开发商倾向于“变相降价”以提升成交，因此与三五六网合作的融资模式更具吸引力。
   • 新居贷主要面向刚需购房者，通过多种风控手段控制坏账风险。

4. 金融业务与O2O协同

   • 金融业务是公司O2O战略推进的重要动力，通过与房地产O2O业务的协同，提升整体盈利能力和市场渗透率。
   • 公司在长三角地区布局密集，未来计划向二线城市扩展。

5. 业务拓展与风险控制

   • 安家贷未来将逐步拓展至二手房、装修宝等领域，但目前装修宝尚未启动。
   • 风控方面，公司采用线上+线下结合的方式，包括征信系统、房产经纪审核、资金流向监控、家庭共同担保等。

6. 财务预测与估值

   • 2015年公司归属母公司净利润预计为19800万元，2016年预计为27492万元。
   • EPS预计为2.47元（2015）和3.44元（2016），对应PE分别为45倍和32倍。
   • 公司被给予“谨慎推荐”评级，预计未来表现优于市场平均水平。

7. 竞争与市场优势

   • 与世联行相比，三五六网基于电商模式，具有更广泛的客户基础和品牌影响力。
   • 公司在江浙沪地区具有较高的品牌认知度，且通过房产O2O业务导流，提升金融产品的转化率。

关键信息

• 业务模式：P2P+小贷，专注购房融资，特别是新居贷。
• 市场表现：新居贷上线三个月业务达3000万元，首标43秒售罄。
• 风控措施：依托征信、房产经纪审核、资金直接打给开发商、家庭共同担保。
• 盈利预期：预计2015年归属母公司净利润为19800万元，2016年为27492万元。
• 财务指标：毛利率持续稳定在94%以上，净利率从29.04%提升至28.00%，ROE稳步增长。
• 投资建议：给予“谨慎推荐”评级，预计公司股价表现将优于市场平均水平。
• 风险提示：异地扩张、装修宝业务发展可能低于预期。

重要财务数据

风险提示

• 房产O2O异地扩张不及预期。
• 装修宝业务推进速度慢于预期。

评级标准

• 推荐：公司股价表现超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价表现超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价表现与分析师覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价表现低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

联系方式

• 分析师：殷睿

  • 联系电话：0755-83214197
  • 邮箱：yinrui@chinastock.com.cn
  • 职业证书编号：s0130514110002

• 研究部：中国银河证券股份有限公司

  • 深圳总部：深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京总部：北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海总部：上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

总结

三五六网通过安家贷平台，成功将互联网金融与房地产O2O结合，形成独特的业务模式。平台专注于刚需购房者的融资需求，通过与开发商合作实现资金回笼，提升房产成交率。公司未来在金融业务和O2O战略的推动下，有望实现快速增长。尽管存在异地扩张和装修宝业务推进的风险，但公司凭借较强的风控能力和市场定位，仍被给予“谨慎推荐”评级。