20231025-安信证券-中航光电-002179.SZ-2023前三季度归母净利增长26.64_Q3毛利率创新高_5页_820kb

中航光电（002179.SZ）2023年三季报重要摘要

业绩概览

• 前三季度实现营收15359亿元（同比+2333%），归母净利润2894亿元（同比+2664%），扣非净利润2843亿元（同比+2755%）。
• 单Q3实现营收4601亿元（同比+794%），归母净利润940亿元（同比+2125%），扣非净利润924亿元（同比+2240%）。

盈利能力

• Q3毛利率提升至40.53%，创历史新高，主要源于高附加值产品交付增加。
• 前三季毛利率同比提升225 pct至38.79%，期间费用率同比小幅上升10.2 pct至15.61%。

经营动态

• 关联交易：前三季度向航空工业集团销售商品2921亿元，完成年度目标69.58%；采购原材料增加48.14%，提供劳务增加51.11%。
• 产能建设：华南产业基地（一期）已投产，洛阳产业园预计2024年初投产；控股子公司中航富士达获35亿元融资支持射频连接器业务布局。

财务指标

• 应收账款：前三季度增至1113.5亿元，占营收比约72%。
• 毛利率与净利率：Q3毛利率40.53%创历史新高，净利率升至21.47%。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”，目标价51.89元（对应2023年PE 24倍）。
• 估值：
  • 2024E净资产收益率（ROE）预计161%，市盈率（PE）20倍。
  • 预测2023-2025年净利润为342亿/426亿/528亿元。

风险提示

• 军品业务放量不及预期。
• 民品业务拓展进度受影响。

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