20231025-中航证券-我国增发1万亿元国债简评_财政积极发力_提振市场信心_3页_820kb

2023年我国增发1万亿元国债简评总结

核心内容

2023年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议通过决议，批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案。此次增发国债金额为1万亿元，全部以特别国债形式管理，并通过转移支付方式安排给地方，用于支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。

主要观点

• 政策目的：通过增发国债，增强财政对经济的支撑力度，推动宽货币向宽信用传导，扩大内需，支持经济稳增长。
• 时间安排：国债将在今年四季度发行，其中5000亿元用于今年支出，剩余5000亿元结转至明年使用。
• 经济预期：当前经济已出现积极信号，三季度GDP同比增长4.9%，好于市场预期，全年GDP增速有望达到5.2%，接近5%的年度增长目标。因此，今年增发国债的政策效果更多体现在明年。
• 财政压力：地方财政负担较重，中央财政加杠杆空间较大，增发国债有助于缓解地方财政压力，提升其投资能力。
• 政策信号：增发国债使今年财政赤字率提升至3.8%，显示出财政政策的弹性增强，有利于提振市场对未来宏观经济稳定运行的信心。

关键信息

• 增发国债规模：1万亿元。
• 财政赤字变化：由38800亿元增加至48800亿元，赤字率由3%提升至3.8%。
• 资金使用方式：全部通过转移支付方式安排给地方。
• 经济数据：
  • 三季度GDP同比增长4.9%。
  • 全年GDP增速预计为5.2%。
• 市场影响：
  • 债市承压，因国债供给增加。
  • 股市有望波动上行，当前市场估值较低，性价比高。
• 投资评级：
  • 公司投资评级：
    • 买入：未来六个月相对沪深300涨幅10%以上。
    • 持有：未来六个月相对沪深300涨幅在-10%~10%之间。
    • 卖出：未来六个月相对沪深300跌幅10%以上。
  • 行业投资评级：
    • 增持：行业增长高于沪深300。
    • 中性：行业增长与沪深300持平。
    • 减持：行业增长低于沪深300。

风险提示

• 国内政策推行不及预期。
• 地缘政治事件超预期。
• 海外流动性收紧超预期。
• 国内需求端恢复速度显著偏慢。

债市与股市展望

• 债市：增发国债将阶段性增加市场供给，导致债市承压。
• 股市：政策利好效应显现，市场已较充分消化悲观预期，预计A股市场处于底部区间，未来有望触底回升、波动上行。

作者信息

• 分析师：符旸
• 执业证书：S0640514070001
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