20210829-光大证券-中航光电-002179.SZ-2021年中报点评_归母净利润同比增长68_定增支撑后续发展_6页_960kb

中航光电（002179.SZ）2021年中报总结

核心内容

中航光电于2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长了38.53%和68.01%，显示出公司在多个领域的强劲表现。

主要观点

• 业务增长：公司“光、电、流”三类业务均实现增长，其中电连接器及集成组件、光器件及光电设备分别同比增长22%和40%。
• 毛利率提升：公司整体毛利率达到38.77%，同比增长5.55个百分点，主要得益于防务市场订单增长、通讯及工业领域产品结构调整以及新能源汽车业务的盈利能力提升。
• 订单充足：应收账款和合同负债均显著增长，分别同比增长42.19%和28.09%，显示公司获得大量订单，业务发展良好。
• 定增计划：公司计划非公开发行不超过34亿元，用于华南产业基地、基础器件产业园（一期）及补充流动资金，旨在提升产能和加强市场竞争力。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年的盈利预测分别上调5.45%、14.69%和21.63%，EPS预计为1.92、2.57、3.32元，当前股价对应PE为50X、38X、29X，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年为66.63亿元，同比增长38.53%。
• 归母净利润：2021年上半年为11.14亿元，同比增长68.01%。
• 毛利率：2021年上半年为38.77%，同比提升5.55个百分点。
• 资产负债率：2021年6月30日为48%，较2020年有所上升。

资产负债表

• 应收账款：2021年上半年为64.03亿元，同比增长42.19%。
• 存货：2021年上半年为36.12亿元，同比增长29.38%。
• 预付账款：2021年上半年为7047万元，同比增长16.88%。
• 合同负债：2021年上半年为3.81亿元，同比增长28.09%。

现金流与盈利预测

• 经营活动现金流：2021年上半年为799亿元，同比增长显著。
• 净利润预测：2021-2023年分别为21.10亿元、28.26亿元、36.50亿元。
• EPS预测：2021-2023年分别为1.92元、2.57元、3.32元。
• PE预测：2021-2023年分别为50X、38X、29X。

风险提示

• 市场需求下降风险
• 新型高可靠产品研发进度不及预期
• 防务连接器市场竞争加剧
• 民用领域市场拓展不及预期

估值与评级

• PE：2021年为50X，2022年为38X，2023年为29X。
• PB：2021年为9.4，2022年为7.8，2023年为6.5。
• EV/EBITDA：2021年为40.6，2022年为30.7，2023年为24.3。
• 股息率：2021年为0.6%，2022年为0.8%，2023年为1.0%。
• 评级：维持“买入”评级。

每股指标

• 每股红利：2021年为0.58元，2022年为0.76元，2023年为0.98元。
• 每股经营现金流：2021年为0.73元，2022年为1.46元，2023年为2.35元。
• 每股净资产：2021年为10.35元，2022年为12.35元，2023年为14.90元。

总结

中航光电在2021年上半年表现出色，营业收入和归母净利润均实现大幅增长，毛利率显著提升，显示出公司在多个领域的良好发展态势。公司通过定增进一步提升产能，增强市场竞争力。盈利预测上调，维持“买入”评级。然而，公司也面临市场需求下降、产品研发进度不及预期、市场竞争加剧及民用领域拓展不足等风险。