20250427-华泰期货-软商品周报_市场情绪好转_棉价震荡反弹_18页_1mb

研究院农产品组总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院农产品组发布，涵盖棉花、纸浆和白糖三大商品的市场分析、策略建议及风险提示。报告主要从供需、价格走势、政策影响及市场情绪等角度出发，分析当前市场状况及未来走势。

棉花市场分析

主要观点

• 市场情绪改善：特朗普释放缓和信号，对华关税可能大幅下降，提振市场情绪，内外棉价整体反弹。
• 国际供应预期：美棉新年度缩种预期较强，产区干旱程度加重，12月合约受到支撑，需关注主产国天气变化及关税对全球经济消费的影响。
• 国内供应情况：新年度植棉面积稳中有增，但种植端缺乏明显利好驱动；3月国内棉花去库速度加快，后期供应偏紧预期增强。
• 下游需求：当前下游新增订单不足，纺企采购谨慎，但棉纱成品库存不高，短期内压力不大。
• 策略建议：中性，短期棉价预计震荡运行，需关注关税政策变化。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气情况。

纸浆市场分析

主要观点

• 宏观波动加剧：特朗普“对等关税”政策反复，纸浆受宏观情绪影响波动明显，近期创下阶段新低。
• 供应压力：外盘美金报价下调，成本支撑减弱；1-3月国内纸浆进口量大增，港口库存维持高位，对市场价格形成压制。
• 需求疲软：欧洲需求未见明显起色，木浆港口库存仍居历史高位；国内下游旺季成色不足，纸厂采购以刚需为主。
• 策略建议：中性，短期纸浆期价预计震荡承压，需关注宏观动向。
• 风险提示：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖市场分析

主要观点

• 国际糖价承压：美国关税政策反复，国际糖价下跌至18美分下方；24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位，短期供需偏紧。
• 国内基本面偏强：3月产销数据表现利好，进口糖数量有限，糖浆及预拌粉政策收紧，产需缺口成为市场关注焦点。
• 天气影响：广西迎来持续性降雨，但此前秋冬春三季干旱对甘蔗出苗影响严重，需关注最终出苗率。
• 策略建议：中性，郑糖走势将跟随原糖，重点关注巴西天气及国内进口节奏。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

关键信息汇总

研究员信息

• 邓绍瑞
  电话：010-64405663
  邮箱：dengshaorui@htfc.com
  从业资格号：F3047125
  投资咨询号：Z0015474

• 李馨
  邮箱：lixin@htfc.com
  从业资格号：F03120775
  投资咨询号：Z0019724

联系人信息

• 白旭宇
  电话：010-64405663
  邮箱：baixuyu@htfc.com
  从业资格号：F03114139

• 薛钧元
  电话：010-64405663
  邮箱：xuejunyuan@htfc.com
  从业资格号：F03114096

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

图表信息

• 棉花相关图表：包括郑棉主力收盘价、棉花价格指数、期货合约基差、价差、进口量及库存等。
• 纸浆相关图表：涵盖纸浆主力收盘价、现货价格、基差、进口量、港口库存及企业库存等。
• 白糖相关图表：包括白糖主力收盘价、现货价格、基差、产量、销量、进口量及主要产区数据等。

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