20210418-华创证券-煤炭石化行业周报_动煤价格继续强势上行_焦炭企稳反弹_21页_2mb

报告摘要

煤炭石化行业周报总结（20210412-20210416）

核心内容概述

本周煤炭与石化行业整体表现偏强，动煤价格持续上涨，双焦价格企稳反弹，原油价格中枢上移，石化板块中涤纶长丝和PVC价格表现良好，合成纤维和合成橡胶市场则呈现分化趋势。

一、油煤板块

1. 动力煤

价格走势：动力煤价格强势上行，港口煤价单周上涨33元/吨，周五报752元/吨，较上周低点上涨33元/吨。
供需情况：山西、新疆等地安全事故频发，晋陕蒙主产地煤矿开工率环比下降1.5个百分点；大秦线检修导致运力下降20%左右，供给端增量有限。
库存水平：沿海八省可用天数升至12.7天，北港库存下降，长江口库存大幅去库，全国73港库存持续下降。
需求端：一季度发电量同比增长19%，3月当月发电量增长17.4%，水电同比减少11.5%，火电承担增量需求。发改委要求电厂淡季库存保持在20天以上，下游补库需求强烈。
预期：预计动煤在国内供给偏紧、海外煤炭发运下降、旺季补库需求下继续偏强运行。

2. 双焦

价格走势：焦炭企稳反弹，钢厂接受第一轮100元/吨提价；焦煤价格继续上涨，主焦煤涨超100元/吨，配焦煤也有20-50元涨幅。
供需情况：焦化厂开工率持续下降，山西环保督查影响产能释放，焦煤供需偏紧。焦炭库存下降，下游需求旺盛。
预期：预计焦炭和焦煤价格在成本端上行、库存下降、下游需求旺盛的背景下继续偏强运行。

3. 原油

价格走势：美国原油库存锐减589万桶，远超预期，WTI主力期货合约单周上涨6.4%。预计油价中枢继续抬升。
供需分析：OPEC+减产保价，美国原油需求恢复良好，成品油库存回落至正常区间。全球原油需求恢复良好，仅印度和巴西受疫情影响较大。
预期：预计油价将在2021Q2进一步上行，全年中枢预计为55美元/桶。

二、石化板块

1. 炼厂与成品油

价格走势：2021年Q2汽油和柴油价格环比上涨11%和5%，成品油价格回升带动炼厂盈利能力增强。
产能与利润：民营炼厂盈利能力增强，主要得益于低成品油收率+高化工品收率+高负荷率带来的效率优化。

2. 通用塑料

PE + PP：在原油价格上行背景下有望止跌反弹，本周小幅下跌1%和2%。
PVC：受电石价格上涨和需求恢复影响，PVC价格在成本支撑下偏强运行。
预期：预计PE和PP在原料上涨预期和供给阶段性偏少的背景下有望止跌反弹，PVC在成本支撑和强需求下继续偏强。

3. 合成纤维

涤纶长丝：促销效果显著，部分企业产销率高达300%-700%，POY/FDY/DTY库存下降，下游织造厂接货意愿良好。
氨纶和锦纶：价差稳中有升，企业盈利情况良好；粘胶价格略有回落，但受原料支撑难有大幅下行空间。
预期：涤纶长丝价格有望在纺服订单放量后确认上行趋势，其他小品种价格相对平稳。

4. 合成橡胶

天胶现货：价格继续下跌，1#标胶报价13000元/吨，较上周下跌500元/吨。
乙丙橡胶：逆势上涨，单周上涨2%，国内企业库存偏少，海外供应紧张。
预期：天胶价格短期以震荡为主，乙丙橡胶因供应紧张和成本支撑有望继续上涨。

三、投资建议

行业趋势：预计今年上半年涨价仍是一条重要线索，板块性调整接近尾声，宜积极布局。
重点推荐：
- 煤炭板块：陕西煤业
- 石化板块：涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）、烯烃赛道（宝丰能源、金能科技、卫星石化）、炼厂赛道（荣盛石化、恒力石化、恒逸石化）

四、风险提示

需求不及预期
产能投放进度不及预期
估值波动超预期

五、重点公司数据（截至2021年04月16日）

简称	股价(元)	EPS(元)	PE(倍)	PB	评级
陕西煤业	11.35	1.47/1.29/1.36	7.72/8.8/8.35	1.95	强推
桐昆股份	20.5	1.17/2.77/2.94	17.52/7.4/6.97	1.84	强推
新凤鸣	16.11	0.67/1.22/1.6	24.04/13.2/10.07	2.01	强推
宝丰能源	15.68	0.65/0.92/0.98	24.12/17.04/16.0	4.44	强推
金能科技	16.07	1.0/2.04/3.01	16.07/7.88/5.34	2.48	强推
卫星石化	37.09	1.04/1.98/3.06	35.66/18.73/12.12	3.34	强推
荣盛石化	27.51	1.19/2.12/2.31	23.12/12.98/11.91	5.02	强推
恒力石化	29.19	1.94/2.46/2.56	15.05/11.87/11.4	4.38	强推
恒逸石化	13.01	1.08/1.49/1.42	12.05/8.73/9.16	2.06	强推

六、行业数据概览

指标	数据
股票家数	66只
总市值	21,835.51亿元
流通市值	18,394.79亿元
2021年4月18日	推荐（维持）
行业分析师	张文龙、冯昱祺

七、相关研究报告

《煤炭石化行业周报（20210322-20210326）：板块调整临近尾声，宜积极布局》
《煤炭石化行业周报（20210329-20210402）：反弹继续，建议积极参与》
《煤炭石化行业周报（20210405-20210409）：看好板块继续反弹，煤价可能成为下游风险点》

八、图表目录（部分）

图表1：CCI 5500卡动力煤价格
图表2：晋陕蒙坑口煤价格
图表3：晋陕蒙煤矿加权开工率
图表4：海外煤炭发运量
图表5：北方四港煤炭吞吐量走势
图表6：北方四港调入量走势
图表7：煤炭沿海运价指数
图表8：北方四港库存
图表9：长江口煤炭库存
图表10：全国73港煤炭库存
图表11：247家钢厂铁水产量
图表12：230家焦化厂焦炭库存
图表13：全流程样本焦炭库存
图表14：230家焦化厂日均产量
图表15：独立焦化厂焦煤库存
图表16：钢厂焦煤库存
图表17：焦炭生产利润
图表18：安泽主焦价格
图表19：EIA公布原油供需平衡表
图表20：美国原油产量
图表21：美国原油产量增速与钻机活跃度关系
图表22：欧洲16国炼厂开工率
图表23：美国炼厂开工率
图表24：中国主营炼厂开工率
图表25：中国地方炼厂开工率
图表26：美国成品油库存
图表27：美国汽油表观消费量
图表28：欧洲成品油库存走势
图表29：新加坡成品油库存走势
图表30：原油价格走势
图表31：布油和美油期限结构
图表32：炼厂相关产品不含税季度均价对比
图表33：炼厂相关产品季度均价环比涨跌幅
图表34：地炼-主营炼厂汽油价差
图表35：中国211裂解利润
图表36：通用塑料市场产品价格走势
图表37：聚烯烃两油库存走势
图表38：PP模拟生产利润走势
图表39：PE模拟生产利润走势
图表40：EPS价格和价差走势
图表41：电石法和乙烯法PVC利润模拟
图表42：合成纤维价格走势
图表43：涤纶长丝POY库存
图表44：PTA与MEG现货价格
图表45：涤纶长丝利润走势
图表46：涤纶价差
图表47：粘胶价差
图表48：锦纶价差
图表49：氨纶价差
图表50：主要合成橡胶价格情况
图表51：炭黑-煤焦油价差
图表52：天然橡胶价格走势
图表53：主要合成橡胶价差走势
图表54：板块与主要市场指数周涨跌幅
图表55：申万一级行业本周涨跌幅
图表56：中信煤炭涨幅前五个股
图表57：中信煤炭跌幅前五个股
图表58：中信石化涨幅前五个股
图表59：中信石化跌幅前五个股

九、总结

本周煤炭与石化行业整体偏强运行，动煤价格持续上涨，双焦价格企稳反弹，原油价格中枢抬升。石化板块中，涤纶长丝和PVC价格表现良好，合成纤维和合成橡胶市场呈现分化趋势。在竞争壁垒与赛道质地的前提下，建议积极布局估值合理的标的，如陕西煤业、桐昆股份、新凤鸣、宝丰能源、金能科技、卫星石化、荣盛石化、恒力石化、恒逸石化等。风险提示包括需求不及预期、产能投放进度不及预期和估值波动超预期。

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