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首席周观点总结：2022年第7周

核心内容

2022年2月第7周的首席观点主要聚焦于国内稳增长政策、市场风格变化、海外宏观环境、行业分析等几个方面。整体来看，政策宽松、信用修复、基建发力成为推动市场回暖的重要因素，同时海外市场如美国通胀和货币政策也对市场产生影响。

策略观点

主要观点

• 宽信用政策初见成效：2022年1月社融和信贷数据均超预期，分别新增6.17万亿元和4.20万亿元，同比多增幅度显著，显示出政策宽松对市场信心的提振。
• 信贷结构改善：人民币贷款、政府债、企业债多增，其中短期贷款多增显著，中长期贷款回升趋势较弱，但未来随着政策进一步落地，中长期贷款有望回升。
• 市场风格偏好价值：历史上，社融数据发布后，市场风格仍偏向价值及低估值板块，当前环境下，市场可能继续偏好这类资产。
• 风险提示：需警惕宏观经济超预期波动和货币政策超预期收紧。

金工观点

主要观点

• 春节后市场上涨概率高：2010年至2021年间，春节后一个月内宽基指数上涨概率超过67%，其中中证1000指数和万得全A指数涨幅分别为7.50%和3.58%。
• 行业偏好变化：节前大金融和周期上游板块表现较好，节后电子、计算机、通信等行业涨幅显著，尤其是电子行业平均涨幅达8.82%。
• 因子有效性变化：节前波动率因子和技术因子表现较好，节后市值因子有效性提升，市场大小市值股分化加剧，小盘股更具吸引力。
• 风险提示：历史数据建模结果可能因政策和市场环境变化失效。

海外宏观分析

主要观点

• 美国通胀持续高位：1月美国CPI创40年新高，能源、食品、二手车及服务业通胀仍是主要推动力。
• 美联储加息预期增强：市场预期3月加息50bp概率提高，全年可能加息4次以上。
• 美债利率上升：美十债利率尝试突破2%，市场对加息缩表的预期增强。
• 美元走势偏弱：美元趋势性转弱取决于欧洲央行何时启动Taper。
• 风险提示：美联储收紧节奏或超预期。

建筑建材分析

主要观点

• 稳增长是核心方向：2022年政策重点转向稳增长，相较于2021年的稳杠杆，当前政策对基建和房地产行业支持力度加大。
• 基建投资加速：政府推动传统基建和新型基建，地方债提前发行、地产信贷放松等政策促使基建投资提速。
• 国企央企受益明显：政策宽松背景下，国企央企公司估值修复和业绩增长确定性高，建议关注具备订单和资产结构优势的公司。
• 风险提示：基建投资力度和节奏不及预期、地产政策变化。

金属行业分析

主要观点

• 周期行情持续：金属市场结构性供应紧张，需求预期强劲，尤其在稳增长政策推动下，金属行业成长属性强于流动性收缩效应。
• 库存和定价结构：铜等金属库存处于历史低位，远期结构为BACKWARDATION，市场逼仓风险上升。
• 风险提示：政策执行不及预期、利率上升、流动性交易拐点、库存增长及现货贴水放大、市场情绪回落。

银行行业分析

主要观点

• 稳增长政策推动估值修复：货币政策和财政政策持续宽松，银行板块估值处于历史低位，具备修复空间。
• 投资策略：建议关注具备财富管理先发优势、区位优势及市场化机制的优质银行，如招商银行、平安银行、宁波银行等。
• 风险提示：经济失速下行、地产和监管政策变化。

电新行业分析

主要观点

• 风光大基地建设加速：国家能源局已发布第二批风光大基地规划，总规模超400GW，推动新能源装机需求增长。
• 装机预期提升：预计2022年全国光伏和风电装机分别达80-90GW和50-55GW。
• 投资建议：关注阳光电源、禾迈股份、日月股份、明阳智能等风光龙头企业。
• 风险提示：行业政策变化、产业链价格上涨、价格战导致盈利下滑。

计算机行业分析

主要观点

• 数据要素成核心引擎：数字经济政策推动下，数据要素市场发展提速，2022年有望成为数据要素发展元年。
• 市场规模快速扩张：“十三五”期间数据要素市场复合增速超30%，预计“十四五”期间突破1749亿元。
• 技术与政策推动：区块链、数据交易所等技术手段促进数据要素市场化流通，数据资产管理软件成为关键工具。
• 投资建议：关注数据要素相关企业，如山大地纬、三维天地、新炬网络，以及数据交易所产业链企业如卫士通、普联软件、太极股份、用友网络。
• 风险提示：政策变化、商业模式探索受阻、技术进步不及预期、数据安全风险。

风险提示汇总

• 宏观经济超预期波动
• 货币政策超预期收紧
• 基建投资力度和节奏不及预期
• 地产政策变化
• 利率急剧上升
• 流动性交易拐点显现
• 库存大幅增长及现货贴水放大
• 市场风险情绪加速回落
• 行业政策出现重大变化
• 商业模式探索出现弯折
• 技术进步不及预期
• 数据安全风险

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