20220213-光大证券-银行业周报_宽信用_信号更加明确_北向资金大举增配银行_11页_1mb

报告摘要

行业研究总结：银行业周报 (2022.2.7 - 2022.2.11)

核心内容

本周银行板块表现强势，A股银行指数上涨6.1%，跑赢沪深300指数5.28个百分点，H股银行板块上涨3.0%，跑赢恒生中国企业指数0.66个百分点。银行板块整体估值处于历史低位，A股银行板块整体PB为0.67倍，H股银行板块整体PB为0.54倍，具备较好的投资性价比。

主要观点

资金流入显著：
- 北向资金本周净流入107.44亿元，持有银行板块市值增加210.78亿元，持仓比例提升至8.91%。
- 南向资金净流入50.95亿港元，持有H股银行板块市值增加239.98亿港元，持仓比例提升至20.09%。
- 增持较多的A股银行包括招商银行、兴业银行；H股银行包括汇丰控股、中银香港。
板块走势与个股表现：
- A股银行板块整体上涨，兴业银行、齐鲁银行、厦门银行、苏农银行、平安银行涨幅居前。
- H股银行板块整体上涨，大新金融、恒生银行、交通银行、招商银行、农业银行涨幅较高。
信贷与金融数据超预期：
- 1月新增人民币贷款3.98万亿元，创历史新高，信贷投放“开门红”提振市场信心。
- 1月新增社融6.17万亿元，同比多增9842亿元，显示金融对实体经济支持力度稳固。
- 存款结构显示企业存款向居民存款迁徙力度超出季节性因素影响，居民存款新增5.41万亿元，同比多增3.93万亿元。
房地产融资改善：
- 监管部门明确保障性租赁住房项目贷款不纳入房地产贷款集中度管理，有助于缓解部分房地产融资压力。
- 房地产贷款投放呈现“冷热不均”，主要流向具有政府背景的地方性房企，民企融资可得性较差。
- 房地产销售增速持续负增长，融资处于“艰难期”，政策需进一步放松以稳定市场。
基本面稳健与估值优势：
- 上市银行基本面稳健，19家银行业绩快报显示整体经营业绩稳中向好。
- 优质银行“强者恒强”趋势明显，预计1Q营收同比增速有望提升，对股价形成支撑。

关键信息

行业排名：A股银行板块在30个行业中排名第10，H股银行板块排名第14。
板块估值：A股银行板块PB为0.67倍，较上周上涨4.8%；H股银行板块PB为0.54倍，较上周上涨6.0%。
信贷投放：1月新增人民币贷款3.98万亿元，同比多增3944亿元，主要由政策性银行和国有大行推动。
房地产政策：保障性租赁住房贷款不纳入集中度管理，有助于缓解部分压力，但整体房地产融资仍面临挑战。
未来展望：预计房地产政策将进一步放松，如定向扶持问题房企，AMC可能参与政策性并购。

风险提示

经济增速不及预期可能影响银行基本面。
房地产风险因素仍可能扰动银行板块表现。

建议关注

H股银行板块投资机会，因美联储加息可能提振资产端收益率。
优质股份行、区域地方法人银行、信贷投放表现优异的国有银行。

重点报告

保障性租赁住房贷款“新规”影响：旨在对“双集中度”政策进行适度“纠偏”，但对推动宽信用进程作用有限。
1月份“天量”信贷背后的故事：信贷投放“开门红”，但需关注结构性问题和企业端需求疲软。

分析师信息

分析师：王一峰、董文欣
联系人：蔡霆聿
执业证书编号：S0930519050002、S0930521090001

估值方法说明

报告所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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行业评级

买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件。

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